公司建立內(nèi)容庫之際，繼續(xù)錄得虧損。聽起來是否似曾相識(shí)?

愛奇藝在2018年初脫離百度(至今仍擁有愛奇藝多數(shù)股權(quán))分拆上市，自始，這間中國(guó)串流巨企一直令投資者坐立不安。IPO后僅僅兩個(gè)月，愛奇藝股價(jià)飆升了40多美元，升幅達(dá)150%，其后在2018年底迅速縮水至14美元，比18美元招股價(jià)還要低。年初至今，股價(jià)一直高低上落，如今較低位高約50%，但未曾重上最初高位。

愛奇藝的虧損擴(kuò)大，使投資者繼續(xù)感到擔(dān)憂，而COVID-19新型冠狀病毒爆發(fā)帶來的不確定性，無疑也構(gòu)成挑戰(zhàn)。

讓我們看看愛奇藝第四季業(yè)績(jī)的一些重點(diǎn)，了解這些數(shù)據(jù)怎樣預(yù)示公司前景。

1.收益有增長(zhǎng)，但速度減慢

愛奇藝的收益攀升人民幣75億元(約10億美元)，按年升7%。增長(zhǎng)超出管理層預(yù)期范圍人民幣68.6億元至人民幣72.8億元的高端，亦勝過分析師普遍預(yù)期的人民幣70.4億元。

愛奇藝各項(xiàng)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)參差。會(huì)員收益按年升21%，而網(wǎng)上廣告銷售跌15%。在第四季電話會(huì)議上，創(chuàng)辦人兼行政總裁龔宇指宏觀及競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)充滿挑戰(zhàn)，導(dǎo)致廣告市場(chǎng)舉步維艱。

內(nèi)容發(fā)行收益與去年同期相比大增68%，其他收益則急跌21%。愛奇藝正擴(kuò)展其他小型業(yè)務(wù)，包括現(xiàn)場(chǎng)直播、藝人代理、數(shù)碼游戲和知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可，借此開拓收入來源，把熱門節(jié)目的知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換為收益。管理層尤其看重游戲業(yè)務(wù)，龔宇說：《瘋狂原始人》和《The Death of Love》等數(shù)款新游戲表現(xiàn)尤其理想……帶動(dòng)了自然收益增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

2.繼續(xù)大力投資內(nèi)容，但開支減少

愛奇藝總是與同類型公司美國(guó)Netflix比較，愛奇藝?yán)^續(xù)其創(chuàng)新意念，在節(jié)目上投入大量資金。龔宇在業(yè)績(jī)新聞稿說：我們會(huì)繼續(xù)建立全面內(nèi)容庫，發(fā)揮原創(chuàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的龐大潛在價(jià)值。

收益開支降至人民幣79億元(約11億美元)，按年跌7%，超出該季產(chǎn)生的總收益。其中，內(nèi)容開支為人民幣57億元(約8.15億美元)，較去年同期減少13%。財(cái)務(wù)總監(jiān)王曉東指出，公司強(qiáng)調(diào)控制開支，表示我們的內(nèi)容開支在2019年總收益的占比呈下行趨勢(shì)，可見我們?cè)谄胶鈨?nèi)容組合和促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)上進(jìn)展良好。

3.虧損增加，但正在減慢

愛奇藝的凈虧損為人民幣25億元(約3.58億美元)，較去年同期的虧損人民幣35億元有明顯改善。每股虧損為人民幣3.43元(約0.49美元)，低于去年同期的虧損每股人民幣4.83元。

愛奇藝?yán)^續(xù)大力投資以擴(kuò)闊其內(nèi)容庫和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，公司緊跟Netflix的發(fā)展策略，首先主力拓展內(nèi)容，期望新客戶訂閱，就如電影《夢(mèng)幻成真》的對(duì)白只要您用心經(jīng)營(yíng)，他們就會(huì)來(If you build it， they will come)。在可見將來，開支可能繼續(xù)產(chǎn)生額外虧損。

4.訂閱用戶基礎(chǔ)持續(xù)增長(zhǎng)

這間中國(guó)串流巨企的訂閱用戶數(shù)目增長(zhǎng)至1.069億，按年增加22%。其中98.9%為付費(fèi)會(huì)員，其余為免費(fèi)試用。相對(duì)之下，Netflix的全球訂閱用戶數(shù)目在第四季攀升至略高于1.67億，增長(zhǎng)約17%。

值得一提，過去12個(gè)月，愛奇藝的訂閱用戶按年增長(zhǎng)已大為放慢，本季度22%的增長(zhǎng)，與去年同期大增72%相去甚遠(yuǎn)，反映公司在中國(guó)市場(chǎng)面對(duì)巨大競(jìng)爭(zhēng)。

5.增長(zhǎng)可能進(jìn)一步放緩

接下來第一季，管理層預(yù)測(cè)凈收益介乎人民幣71億元(約10.2億美元)至人民幣75.2億元(約10.8億美元)，即按年增加2%至8%。公司沒有作每股盈利(或虧損)估計(jì)。

由于新型冠狀病毒帶來不確定性，愛奇藝無法預(yù)測(cè)全年表現(xiàn)，但龔宇表示：許多人留在家中，我們發(fā)現(xiàn)流量大增，這對(duì)我們的會(huì)員資格和認(rèn)購產(chǎn)生了利好作用。但隨著大量公司和人手逐漸復(fù)工，我們認(rèn)為趨勢(shì)將會(huì)放緩，將來甚至?xí)斐纱驌簟Ｒ虼?，這種升勢(shì)只屬暫時(shí)性質(zhì)。

愛奇藝?yán)^續(xù)跟隨Netflix的發(fā)展方向，專注于內(nèi)容創(chuàng)作和擴(kuò)大影片庫，并指出旗下部分舊有原創(chuàng)節(jié)目，繼續(xù)吸引觀眾收看，有助會(huì)員人數(shù)增長(zhǎng)。因此，投資者應(yīng)預(yù)期在可見未來，虧損將繼續(xù)擴(kuò)大。