央行公布的4月份M2為11.1%，著實讓一些人興奮了一番，甚至有人把含情脈脈的眼神瞄準了高樓大廈。

然而，事實呢?

商業(yè)銀行反而缺錢!

我們從“上海銀行間同業(yè)拆借利率”市場(shibor)數(shù)據(jù)可以看出，無論是隔夜還是1周、2周、1月、3月、6月、9月利率，都有一個上翹的態(tài)勢。

銀行之間“借錢”的利率上升，說明商業(yè)銀行也缺錢，地主家也沒有余糧。

這可跟大家所意淫的不一樣。

我們知道，疫情發(fā)生以來，央行共計實施了3次降息，釋放1.75億流動性，更不用說央行針對中小微企業(yè)對于商業(yè)銀行的定向降息，就算如此，也沒有擋住商業(yè)銀行缺錢。

其實，原因也是挺讓人無奈的。

央行針對中小微企業(yè)的定向降息，雖然商業(yè)銀行擁有更多的資金流動性，但是，商業(yè)銀行畢竟是以盈利為主的，它不敢輕易把資金貸給中小微企業(yè)，以免造成壞賬，這也造成大量資金在銀行系統(tǒng)中“空轉(zhuǎn)”。

當前的國際局勢也不是太樂觀。

雖然中國已經(jīng)從疫情中開始復蘇，但是這種復蘇也是一個過程，不可能一蹴而就。

再加上，由于第三次科技革命的紅利已經(jīng)吃盡，中國企業(yè)的投資邊際收益已經(jīng)很小，這也造成市場無法容納那么多的產(chǎn)業(yè)工人，這就使得下半年的就業(yè)問題仍然比較嚴峻，為此，GDP也沒有設置目標，就是為了保證就業(yè)與民生。

在這種情況下，人民幣匯率仍然處于弱勢，而美元也在一直走強，看樣子短期美元兌換人民幣破7.2是很有可能的。

當然，人民幣兌美元匯率一直走低的另外一個原因在于，美元的走強。

疫情在全球蔓延以來，美元一直處于強勢，全球其它國家紛紛搶購美元，這使得美元的強勢一直持續(xù)了2個月，我們從下圖可以看出，美元再次走強的概率也比較大。

當前中國貨幣市場的情況是，Shiobr走強，匯率走弱，其實這對于中國經(jīng)濟來說并不是一個好消息。

當然，另一個壞消息是，國債期貨價格一直在走低。

國債期貨價格走低，說明國債收益率在走高。

如果經(jīng)濟基本面持續(xù)向好，那么國債價格下跌，只能反映到國債基本面的問題，與經(jīng)濟關系不大;如果經(jīng)濟基本面沒有那么樂觀，卻出現(xiàn)國債價格下跌、國債收益率提高的情況，這樣只會分流市場上的流動性資金到國債市場，只會造成社會整體融資成本上升，這對于經(jīng)濟來說，不是一個好消息。

面對此情此景，監(jiān)管層并沒有面向市場全面釋放流動性的打算。

當然，全面釋放流動性的方法也很簡單，那就是降低貸款基準利率。我想監(jiān)管層也不會這么做，如果出現(xiàn)大水漫灌的話，只會讓房價再次抬頭。

所以，5月份的LPR并沒有在4月份LPR降低的前提之下，接著下降。

綜上所述，未來幾個月，市場流動性不會像媒體所描述的那么寬松，這樣也是好事，既能抑制房價，有能發(fā)揮市場有限資金的功效。未來，管理層只會在資金使用效率上下功夫，而非資金數(shù)量上下功夫。

管理層的舉措，對于中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級是好事，市場流動性資金只有來到科技創(chuàng)新型企業(yè)，才會發(fā)揮真正的功效。