7月成立的新基金正成為南向資金主力，在3300點發(fā)行的新基金，港股或成為基金大佬建倉的優(yōu)選對象。

市場人士指出，公募基金在3300點上方持續(xù)推出新基金的底氣，可能來自便宜的港股，今年以來權益類新基金募集資金7700億，其中大多不是單純的A股基金，相當比例的新基金允許投資港股比例不超過股票倉位的50%，這成為南向資金的主力，按部分明星基金經(jīng)理配置港股占基金資產約35%的比例測算，粗略估計今年以來新基金約有2000億資金可投港股。

券商中國記者發(fā)現(xiàn)，6月末的持股數(shù)據(jù)顯示，多位明星基金經(jīng)理將重倉股從A股轉向港股，部分基金經(jīng)理增持港股超過15個點。有機構認為，香港市場的結構在發(fā)生著積極的變化，成長性投資標的數(shù)量的增多，整體來看，相較于A股市場，港股價格優(yōu)勢仍在。

新基金變南向資金，優(yōu)先關注港股?

券商中國記者注意到，隨著A股市場指數(shù)不斷向上拉升，基金經(jīng)理核心股票倉位總體開始偏向港股。

這解釋了一個問題，即在3300點上方發(fā)行的一系列爆款新基金產品，會在指數(shù)暴漲后買什么或如何建倉?

華南地區(qū)的一位基金經(jīng)理向券商中國記者表示，在3300點附近成立的新基金，大概率會優(yōu)先買入性價比更高的港股公司。他強調許多新基金都包括了港股倉位，并不單單只投A股，因此3300點也不會令高位發(fā)行的基金感到擔心。

由于今年以來新發(fā)的基金產品，大多都設計了港股投資的倉位，因此當新基金產品發(fā)行創(chuàng)出記錄，也意味著南向資金的規(guī)模持續(xù)暴增。wind資訊統(tǒng)計顯示，今年以來權益基金募集規(guī)模突破7700億元，超過2015年全年的7691億元，創(chuàng)下歷史同期最高紀錄。

券商中國記者注意到，上述7700億權益類基金中，有相當比例的基金產品，允許投資港股比例最多達股票倉位的50%

7月20日一日售罄的嘉實遠見精選基金，以及吸引1300億資金認購的鵬華匠心精選基金，都包括了A股和港股的倉位。以嘉實遠見精選基金為例，其股票資產占基金資產的比例為60%～95%，其中投資于港股通標的股票的比例占股票資產的0～50%。

募集規(guī)模高達266億的鵬華匠心精選基金，也是一只A股、港股混投的基金。根據(jù)基金招募說明書中介紹,鵬華匠心精選混合基金的股票資產占基金資產的比例為60%-95%。其中，投資于港股通標的股票占股票資產的比例不超過50%。

隨著A股指數(shù)站上3300點，以及短期內積累的巨大漲幅，在3300點附近成立的基金，在部分市場人士看來，在建倉期可能優(yōu)選進入港股市場，這些資金可能成為南向資金的主力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月22日港股收盤，南向資金當日合計凈流入33.83億港元，其中，滬市港股通凈流入6.58億港元，深市港股通凈流入27.25億港元。此外，騰訊控股、美團點評等港股中概股龍頭公司已事實上的連續(xù)三日被南向資金凈買入。

“南向資金可能就是處于建倉期的新基金，這些新基金成立時A股指數(shù)已在3000點之上了。”深圳地區(qū)的一位私募基金經(jīng)理評論認為，踏空A股快牛行情的資金，以及基金成立比較晚的，可能都會優(yōu)選性價比較高的港股公司，這是比較聰明的建倉策略。

明星基金經(jīng)理集體重配港股倉位

港股的這種便宜，不僅方便了3000點以上新基金的建倉。同時，它的確已經(jīng)成為許多明星基金經(jīng)理二季度優(yōu)先配置的方向，比如劉彥春、張坤、史博。

這些基金經(jīng)理的二季度持倉都非常突出了港股公司，這不同于內地基金經(jīng)理等于A股基金經(jīng)理的傳統(tǒng)印象。

根據(jù)劉彥春管理的景順長城績優(yōu)成長基金第二季度報告，截止2020年6月30日，前十大重倉股中中，竟有多達6只股票為港股公司，港股股票包括頤海國際、美團點評、騰訊控股、中國飛鶴、信義光能、藥明生物，此6只港股股票的合計持倉比例高達32.6%。

而在今年第一季度末，劉彥春管理的上述基金的十大重倉股中，只有3只股票為港股，分別是美團點評、藥明生物、騰訊控股，合計持倉比例為15.38%。

上述信息意味著，劉彥春在今年二季度期間，將重倉股的倉位從A股減出，并加倉到港股股票上，合計加倉超過15個點。

明星基金經(jīng)理張坤的策略也大致類似，策略上更加注重A股和港股的平衡。券商中國記者注意到，張坤管理的易方達藍籌精選基金截止2020年6月底，前十大股票中也有5只股票為港股上市公司，合計持倉比例高達36.65%，且港股上市公司香港交易所也成為張坤管理的基金第一大重倉股，而騰訊則成為第二大重倉股，顯示出張坤對港股的高度重視。

南方基金首席投資官史博親自管理的南方瑞合基金，也在第二季度大幅增持港股的倉位，增持比例達到六個點。

根據(jù)南方瑞合基金披露的信息，該基金在2020年3月末通過深港通交易機制投資的港股市值為人民幣1.56億元， 占基金資產凈值比例10.94%。而在幾個月過去后，截止2020年6月末，南方瑞合基金通過滬港通交易機制投資的港股市值為人民幣1.04億元， 占基金資產凈值比例5.93%;通過深港通交易機制投資的港股市值為人民幣2.09億元，占基金資產凈值比例11.91%。

值得一提的是，若以明星基金經(jīng)理的港股倉位普遍占基金資產凈值的30%以上，粗略估計，按今年以來權益類基金規(guī)模超過7700億，則上述新基金中投向港股的資金可達2000億。

港股估值優(yōu)勢是主要誘惑

便宜就是硬道理，這依然是港股獲得基金經(jīng)理關注的主要因素。

陳光明早在今年3月底就強調了須關注港股估值優(yōu)勢，并強調港股具備較好的投資機會。根據(jù)睿遠均衡價值基金披露的二季報顯示，該基金的確也配置不小比例的港股。

明星基金經(jīng)理歸凱也在日前接受媒體采訪時強調，未來總體看好港股市場投資機會。與此相關的是，歸凱管理的新基金正是在7月20日、A股指數(shù)處于3300點后才開始發(fā)行。

歸凱強調，一方面，香港作為離岸市場，過去一直有估值折價，近年來南下資金一直在增加，新發(fā)的大部分公募基金都可以投資港股，未來機構也會保持投資港股的趨勢。另一方面，港股在估值方面比較有優(yōu)勢，隨著中概股的回歸，港股也將成為投資中概股的主要市場，尤其是科技股。

國金證券的一份報告認為，當前美股反彈后其性價比已有所回落，疊加全球流動性仍處于大的寬松周期中，促使資金重新回流具備估值優(yōu)勢且業(yè)績逐步企穩(wěn)復蘇的港股。其次，隨著越來越多以美團、康希諾生物為首的新興產業(yè)公司選擇在港上市，香港市場的結構在發(fā)生著積極的變化，成長性投資標的數(shù)量的增多，有望提升市場中長期活躍度。

報告表示，當前港股估值處于底部區(qū)間。自2005年5月末至今年5月末期間，恒生指數(shù)PE(TTM)均值為12.0倍，均值±一倍標準差為15.2倍和8.8倍，目前PE為9.4倍，略微高向下1倍標準差，處21.5%的歷史分位;而PB方面，期間均值為1.6倍，PB均值±一倍標準差分別為2.2倍和1.1倍，目前PB為0.9倍附近，處1倍標準差下方且歷史分位數(shù)更是在0.2%的極低水平。從均值回歸的角度上講，當前港股估值繼續(xù)向下的空間有限，而估值上行彈性較大，中長期具備較強配置價值。

此外，溢價率方面，在經(jīng)歷了2018年的回落后，AH股溢價指數(shù)自2019年起再度有所回升，今年以來呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。目前恒生滬港深通AH股溢價指數(shù)升至127點附近，整體來看，相較于A股市場，港股價格優(yōu)勢仍在。

最新數(shù)據(jù)顯示，4月1日至7月22日，南下資金加倉最多的股票分別是騰訊控股、建設銀行、小米集團-W、威高股份、中國飛鶴、平安好醫(yī)生、華潤啤酒、香港交易所、美團點評-W、安踏體育，以期間成交均價粗略計算，南下資金對騰訊控股、建設銀行、小米集團-W加倉資金超過100億元。