杭州小電科技股份有限公司(以下簡稱“杭州小電科技”或“公司”)于2021年4月30日向港交所遞交招股書。中金公司和瑞銀集團為其聯(lián)席保薦人。公司本次上市募資主要擬用于服務網絡擴張及配套硬件產品的采購，發(fā)展數(shù)字化基礎設備以及更新充電寶及柜機等五個經營相關用途。

弗若斯特沙利文報告顯示，截至2020年末，杭州小電科技是中國共享充電寶點位數(shù)量及覆蓋率最高的共享充電寶服務提供商。

2018年至2020年，杭州小電科技的營收增長顯著，但三年累計產生凈虧損287.2萬元。公司的收益主要依賴共享充電寶業(yè)務，由于行業(yè)競爭加劇、服務的替代方案不斷涌現(xiàn)等因素，公司或難以保持業(yè)績持續(xù)增長和競爭力。

騰訊集團附屬公司為第一大機構股東

杭州小電科技的股權結構較為集中，截至目前，其創(chuàng)始人唐永波直接及間接持有公司35.82%的股權。此外，騰訊集團、紅杉資本、螞蟻集團等多家企業(yè)對公司進行投資。

自2017年初至2020年末，公司經歷天使輪融資、A輪融資至C輪融資，每股成本自2.39元/股漲至71.67元/股。騰訊集團通過其附屬公司林芝利新于2017年和2020年先后參與了對公司的B輪融資和C輪融資，截至發(fā)行前，合計持有杭州小電科技9.77%的股權。2020年，螞蟻集團下屬的上海風報參與對公司的C輪融資，投入2.26億元取得了公司4.97%的股權。

值得關注的是，淘寶中國持有怪獸充電16.5%的股權，是其第一大機構投資者。怪獸充電作為第一家共享充電寶上市公司，在納斯達克上市首日盤中跌破8.5美元/ADS的發(fā)行價。

2020年產生凈虧損1.04億元 高額激勵費拖累盈利能力

2018年至2020年，杭州小電科技的收入增速迅猛，但尚未實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。期間，公司營收自4.23億元增長至19.11億元，復合增長率達112.5%，但三年內公司發(fā)生累計虧損287.2萬元。根據(jù)怪獸充電的年報，2019年和2020年，該可比上市公司的凈利潤分別為1.67億元和0.75億元。

杭州小電科技的收入來源較為單一。2018年至2020年，共享充電寶業(yè)務的收入分別為4.14億元、16.17億元和18.59億元，通常占總收入的97%以上。充電寶銷售和廣告服務業(yè)務的收入規(guī)模較小且未呈現(xiàn)明顯的上升趨勢。

費用開支方面，杭州小電科技的分成費用和進場費合計組成激勵費，規(guī)模較大且增長較快，對公司盈利能力產生不利影響。2018年至2020年，激勵費分別為1.05億元、7.15億元和10.12億元，復合增長率逾200%，遠高于同期營收增長率。

值得注意的是，杭州小電科技通過設置充電寶點位獲取營收的效率較低。公司向點位合作伙伴和渠道合作伙伴支付的激勵費占總收入的比例持續(xù)上升。另外，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，公司設置的點位數(shù)量和覆蓋率都居行業(yè)首位。但公司的營收不及怪獸充電。2019年及2020年，怪獸充電的營收分別為20.22億元和28.09億元。

行業(yè)內競爭進一步加劇 替代方案較多市場需求或難持續(xù)

目前，共享充電寶行業(yè)寡頭企業(yè)之間的競爭呈加劇趨勢。2021年4月1日，怪獸充電上市，搜電充電與街電正式宣布合并。4月30日，杭州小電科技向港交所遞交招股書。

隨著主要競爭對手合并，杭州小電科技在點位數(shù)目和點位覆蓋率上的優(yōu)勢或將削弱。截至2020年末，業(yè)內的前四大參與公司點位覆蓋率均約20%，公司以29.2%的點位覆蓋率居行業(yè)首位。而隨著搜電充電和街電的合并，新組建的公司深圳竹芒科技的點位覆蓋率將超過公司。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，共享充電寶服務平均每筆訂單的價格呈上漲趨勢。漲價可能推動消費者轉向充電寶服務的其他替代方案。

首先，消費者可能購買并自帶移動充電產品，從而減少對共享充電寶服務的需求。杭州小電科技在招股書中提到，充電寶、便攜式充電器及類似產品價格越來越實惠且易于攜帶。

此外，公共或免費的移動設備充電產品或服務將對共享充電寶服務提供商施加競爭壓力。杭州小電科技稱在其運營的點位上，如火車站、機場、咖啡店等，電源插座、充電口及無線充電器等設備或服務日益增加。此類免費替代品將減少消費者租用共享充電寶的需求。

另一方面，共享充電寶服務的發(fā)展得益于智能手機的使用不斷增加。但隨著技術的革新，如智能手機提供商能研發(fā)出續(xù)航能力更強的手機電池，消費者對共享充電服務的需求也將減少。