今年以來A股行情跌宕起伏，基金換手率也大幅提升。主動(dòng)偏股型基金上半年平均換手率達(dá)1.53倍，較去年下半年的1.18倍提升不少，更有49只基金換手率超10倍?？傮w來看，今年上半年換手率超1倍的基金占比76%，這意味著七成以上的主動(dòng)偏股型基金上半年將持股至少“洗牌”了一遍。

“上半年我管理的基金在幾次大跌中遭遇大幅贖回，因此被動(dòng)賣出了不少股票。同時(shí)，無論業(yè)績(jī)好壞，都會(huì)有資金選擇加倉(cāng)或落袋為安，這對(duì)基金的股票持倉(cāng)有一定影響。”滬上某基金經(jīng)理說。

格上財(cái)富高級(jí)研究員張婷認(rèn)為，隨著優(yōu)秀基金吸引力增強(qiáng)，很多投資者將一些表現(xiàn)不太好的基金贖回，買入吸引力更強(qiáng)的基金，這導(dǎo)致部分基金換手率被動(dòng)提升。

除了申贖因素影響外，張婷表示，當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)明顯，一些操作偏靈活的基金經(jīng)理會(huì)選擇主動(dòng)調(diào)倉(cāng)換股，從而加大換手率。

值得注意的是，盡管基金整體換手率在提升，但今年業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金產(chǎn)品的換手率卻不算高。以上半年凈值漲幅排名前20名的基金來看，基本上都是醫(yī)藥主題類基金，有8只基金換手率不足1倍。

醫(yī)藥板塊作為機(jī)構(gòu)資金較為“長(zhǎng)情”的板塊，在今年疫情影響下表現(xiàn)出彩，帶動(dòng)相關(guān)基金業(yè)績(jī)亮眼。一些基金經(jīng)理直言，盡管生物醫(yī)藥個(gè)股表現(xiàn)分化較大，且部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值不低，仍看好其長(zhǎng)期投資價(jià)值，板塊中有不少值得長(zhǎng)期投資的優(yōu)質(zhì)股，對(duì)于主投醫(yī)藥的主題型基金來說尤其如此。

實(shí)際上，今年上半年有個(gè)明顯的現(xiàn)象，即業(yè)績(jī)盈利趨勢(shì)較好或盈利穩(wěn)定性較高的個(gè)股及行業(yè)表現(xiàn)較好，其中不乏漲幅翻倍甚至翻幾倍的個(gè)股，這些個(gè)股長(zhǎng)期投資價(jià)值相對(duì)較高，一些基金對(duì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的采用了“買入即持有”的策略。

上海證券基金評(píng)價(jià)中心負(fù)責(zé)人劉亦千認(rèn)為，除了客觀的規(guī)模要求、申贖影響，主觀因素方面，基金換手率低可能代表基金經(jīng)理具有長(zhǎng)期投資理念，而高換手率則有可能展現(xiàn)了其靈活的投資風(fēng)格，樂于追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)變動(dòng)。從另一個(gè)角度來看，低換手率可能意味著基金經(jīng)理缺乏足夠的投資能力，在市場(chǎng)變化時(shí)應(yīng)對(duì)不足;高換手率也可能反映出基金經(jīng)理并未形成有效的投資風(fēng)格，在市場(chǎng)變化中易于追漲殺跌。

若將此項(xiàng)數(shù)值應(yīng)用到擇基中，劉亦千認(rèn)為，2015年來，各年度基金夏普比率與換手率大致呈倒“U”型曲線關(guān)系，即隨著換手率增加，基金夏普比率通常先升后降。這意味著，過低或過高的換手率均不利于基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，唯有適中的換手率水平，才能更大程度提升基金收益。他表示，以2015年至2017年的歷史數(shù)據(jù)看，主動(dòng)管理偏股基金的最優(yōu)換手率水平若在1.12倍至2.88倍之間，將更大概率帶來較優(yōu)表現(xiàn)，基民可以此作為參考。