近日，中國證監(jiān)會批準上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心(下稱上期能源)上市原油期權，合約自2021年6月21日正式掛牌交易。

原油期權是中國首批以人民幣計價并向境外投資者全面開放的期權品種。上市原油期權并對外開放，不但可以豐富境內(nèi)外涉油企業(yè)風險管理工具，有助于企業(yè)提升風險管理水平，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，而且通過與原油期貨相輔相成，有助于更好地發(fā)揮期貨市場資源配置作用。

近年來，中國原油需求不斷增長且規(guī)模巨大，目前已成為全球第二大原油消費國和第一大原油進口國。上期能源于2018年掛牌上市了原油期貨。作為國內(nèi)首個對外開放的商品期貨，原油期貨上市以來市場運行平穩(wěn)，規(guī)模穩(wěn)步擴大，投資者結構持續(xù)優(yōu)化，功能逐步發(fā)揮。根據(jù)期貨業(yè)協(xié)會(FIA)統(tǒng)計，自2018年以來，上海原油期貨成交量排名全球第三位，僅次于CME的WTI原油期貨和ICE的Brent原油期貨。

“上海原油期貨上市3年以來，合約無論在成交量、持倉量，還是市場參與者數(shù)量方面均已初顯規(guī)模，期貨合約在價格發(fā)現(xiàn)及風險管理方面的功能逐步顯現(xiàn)，擇機推出原油期權的外部環(huán)境已具備。”中化石油有限公司期貨業(yè)務負責人表示，原油期權在此時順勢推出，將有助于構建并完善中國油氣行業(yè)多層次衍生品體系，更好地滿足產(chǎn)業(yè)參與者的保值需求。對油氣行業(yè)來說，開展原油期權交易有利于實現(xiàn)更有效的風險管理、優(yōu)化套期保值成本和豐富油氣貿(mào)易模式。

在當前復雜的宏觀形勢下，如何對原油價格風險進行管理就顯得尤其重要。“根據(jù)國際期權交易經(jīng)驗，推出商品期權能多維度地管理原油價格風險。對于實體涉油企業(yè)，上市原油期權將能提升管理效率，優(yōu)化資源配置。山東京博石油化工有限公司將積極參與原油期權交易，靈活合理運用期貨、期權為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營保駕護航。”山東京博石油化工有限公司期貨負責人劉勇表示。

原油期權的推出是完善中國能源衍生品體系不可或缺的一環(huán)。尤其是2020年原油價格劇烈波動以來，上海原油期貨受到了亞洲乃至全球市場更多的關注和參與。國際貿(mào)易商復瑞渤(Freepoint)集團亞洲區(qū)CEO歐陽修章認為，現(xiàn)階段推出原油期權恰逢其時。對于大部分的海外貿(mào)易商和境外機構來說，原油期貨合約的現(xiàn)金保證金制度、頭寸管理以及相應的交割配套流程等，都需要經(jīng)歷一個相對較長的學習和適應過程。原油期權的推出可以有效地簡化保證金和頭寸管理，在規(guī)避風險的同時也降低了交易成本，從而提供更多的投資機會和交易策略。這將鼓舞更多的全球投資者，尤其是海外貿(mào)易商聚焦上海原油期貨市場，進一步深化期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。

原油期權上市對企業(yè)風險管理意義重大。相對于期貨，期權損益具有非線性的特點，對于使用期權套保的企業(yè)而言，不僅可以起到對沖風險的效果，還可以獲取價格上漲或者下跌帶來的潛在收益。“期權買方只需要支付權利金，而期貨套保必須要繳納一定比例的保證金，因此使用期權買方套保的企業(yè)不需要擔心追加保證金的風險，尤其是在價格波動較為劇烈的情況下，對企業(yè)的資金占用較少。境外成熟市場的涉油企業(yè)大多采用期權套保，如航空公司、國際石油公司等，通過各類期權組合產(chǎn)品對沖油價波動風險。相對于期貨而言，期權可以根據(jù)企業(yè)不同的風險管理需求形成不同的對沖組合，因此會更加靈活。”華泰期貨研究院原油分析師潘翔表示。