編者按：5月5日，上海畢得醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“畢得醫(yī)藥”）首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）是海通證券，保薦代表人是楊陽(yáng)、雷浩。

畢得醫(yī)藥擬在上交所科創(chuàng)板公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1622.91萬(wàn)股人民幣普通股（A股），占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金4.34億元，其中2.80億元用于“藥物分子砌塊區(qū)域中心項(xiàng)目”、7435.61萬(wàn)元用于“研發(fā)實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目”、8000.00萬(wàn)元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

戴嵐和戴龍實(shí)際持有、控制公司不少于69.80%股份所對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，為畢得醫(yī)藥的控股股東、實(shí)際控制人。戴嵐、戴龍系姐弟關(guān)系。戴嵐為中國(guó)國(guó)籍，擁有美國(guó)永久居留權(quán)，任畢得醫(yī)藥董事；戴龍任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

畢得醫(yī)藥2018年、2019年均虧損，2020年凈利轉(zhuǎn)正，但經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流表現(xiàn)落后，去年前三季度經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入分別為1.63億元、2.49億元、3.91億元、4.27億元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.52億元、2.45億元、4.00億元、4.35億元；凈利潤(rùn)分別為-1883.13萬(wàn)元、-110.25萬(wàn)元、5900.36萬(wàn)元、6670.09萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-948.24萬(wàn)元、298.86萬(wàn)元、364.51萬(wàn)元、-4787.16萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為0.50、-2.71、0.06、-0.72。

2021年，畢得醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入為6.06億元，同比增長(zhǎng)54.80%；凈利潤(rùn)為9757.30萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)65.37%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為8987.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.38%。

2018年7月30日，畢得醫(yī)藥決議派發(fā)現(xiàn)金4262.20萬(wàn)元。值得注意的是，畢得醫(yī)藥2018年凈利潤(rùn)尚在虧損。上交所在2022年4月22日出具的審核中心意見(jiàn)落實(shí)函中要求畢得醫(yī)藥說(shuō)明2018年現(xiàn)金分紅4262.20萬(wàn)元的原因，主要股東分紅所得款項(xiàng)的用途和去向。

報(bào)告期內(nèi)，畢得醫(yī)藥境外銷(xiāo)售收入分別為7048.06萬(wàn)元、1.02億元、1.92億元和2.01億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為43.29%、41.17%、48.98%和47.12%，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥研發(fā)投入分別為1382.73萬(wàn)元、2368.27萬(wàn)元、2149.37萬(wàn)元、2554.35萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為8.48%、9.53%、5.49%、5.99%。畢得醫(yī)藥研發(fā)投入中，職工薪酬占比分別為56.03%、30.63%、47.28%、58.86%，此外2018年-2020年股份支付占比分別為9.87%、49.64%、6.89%。

畢得醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用率3年1期均低于同行均值，其中近1年1期為同行最低。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均水平分別為9.55%、10.16%、8.60%、8.83%。

畢得醫(yī)藥銷(xiāo)售費(fèi)用率連續(xù)3年1期均為同行最高。2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-9月，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3835.11萬(wàn)元、5909.47萬(wàn)元、5071.82萬(wàn)元和5392.61萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為23.53%、23.77%、12.96%、12.64%。同行業(yè)可比公司銷(xiāo)售費(fèi)用率平均值分別為8.66%、8.45%、4.97%、5.43%。

3年1期，畢得醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用合計(jì)8454.72萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用合計(jì)2.02億元，銷(xiāo)售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用的2.39倍。

分產(chǎn)品來(lái)看，各期，畢得醫(yī)藥藥物分子砌塊收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重為93.68%、90.87%、88.84%和88.26%，為公司主要產(chǎn)品；科學(xué)試劑類(lèi)產(chǎn)品收入占比分別為6.32%、9.13%、11.16%、11.74%。

畢得醫(yī)藥上述兩種產(chǎn)品平均銷(xiāo)售價(jià)格均出現(xiàn)三連降。2年1期，主產(chǎn)品藥物分子砌塊平均售價(jià)降幅達(dá)57.62%，另一產(chǎn)品科學(xué)試劑平均售價(jià)降幅達(dá)57.19%。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥藥物分子砌塊平均銷(xiāo)售價(jià)格分別為12.53元/克、9.30元/克、6.85元/克、5.31元/克，科學(xué)試劑平均銷(xiāo)售價(jià)格分別為9.74元/克、8.59元/克、6.20元/克、4.17元/克。

畢得醫(yī)藥產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率整體呈下滑趨勢(shì)，去年前三季度產(chǎn)銷(xiāo)率低于63%。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥藥物分子砌塊中苯環(huán)化合物產(chǎn)銷(xiāo)率分別為82.97%、44.88%、66.15%、59.54%，雜環(huán)化合物產(chǎn)銷(xiāo)率分別為92.55%、47.86%、72.33%、59.55%，脂肪族類(lèi)化合物產(chǎn)銷(xiāo)率分別為75.21%、51.36%、71.81%、56.98%；科學(xué)試劑中活性小分子化合物產(chǎn)銷(xiāo)率分別為101.00%、37.81%、73.44%、41.53%，催化劑和配體產(chǎn)銷(xiāo)率分別為67.10%、50.07%、66.84%、62.20%。

畢得醫(yī)藥存貨高企。2018年末、2019年末、2020年末和2021年9月末，畢得醫(yī)藥存貨賬面余額分別為8500.65萬(wàn)元、1.45億元、2.34億元、3.80億元，存貨賬面價(jià)值分別為7525.85萬(wàn)元、1.31億元、2.19億元和3.65億元，占同期末公司資產(chǎn)總額的比例分別為46.39%、49.16%、43.11%和45.16%。據(jù)畢得醫(yī)藥招股書(shū)，2021年末，公司存貨的賬面價(jià)值為4.77億元。

公司綜合毛利率三連降。2018年度、2019年度、2020年度及2021年度1-9月，畢得醫(yī)藥綜合毛利率分別為60.88%、59.66%、54.38%和49.26%。同行業(yè)可比公司綜合毛利率平均值分別為60.70%、59.85%、54.41%、56.11%。公司毛利率過(guò)去2年1期低于同行均值。

2018年，Ark Pharm系畢得醫(yī)藥的第一大客戶(hù)，銷(xiāo)售額為4132.45萬(wàn)元，占畢得醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)25.36%。

畢得醫(yī)藥招股書(shū)顯示，Ark Pharm報(bào)告期內(nèi)曾為畢得醫(yī)藥實(shí)控人之一戴嵐配偶Liangfu Huang控制的企業(yè)，于2020年9月完成注銷(xiāo)，注銷(xiāo)前從事分子砌塊銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈前端公司擬科創(chuàng)板募資4.34億元1實(shí)控人有美國(guó)永久居留權(quán)

畢得醫(yī)藥是一家聚焦于新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈前端，依托藥物分子砌塊的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售等核心業(yè)務(wù)，能夠?yàn)樾滤幯邪l(fā)機(jī)構(gòu)提供結(jié)構(gòu)新穎、功能多樣的藥物分子砌塊及科學(xué)試劑等產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)。公司的主要產(chǎn)品為藥物分子砌塊和科學(xué)試劑，藥物分子砌塊和科學(xué)試劑均直接服務(wù)于客戶(hù)新藥研發(fā)過(guò)程。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，戴嵐和戴龍實(shí)際持有、控制公司不少于69.80%股份所對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，為畢得醫(yī)藥的控股股東、實(shí)際控制人。戴嵐、戴龍系姐弟關(guān)系。戴嵐直接持有公司43.30%股份，戴龍直接持有公司19.23%股份。公司員工持股平臺(tái)南煦投資、煦慶投資和藍(lán)昀萬(wàn)馳的執(zhí)行事務(wù)合伙人為戴龍，因此，南煦投資、煦慶投資和藍(lán)昀萬(wàn)馳均屬于實(shí)際控制人能夠控制的企業(yè)。南煦投資、煦慶投資和藍(lán)昀萬(wàn)馳合計(jì)持有公司7.27%的股份。

戴嵐為中國(guó)國(guó)籍，擁有美國(guó)永久居留權(quán)，任畢得醫(yī)藥董事；戴龍任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

畢得醫(yī)藥擬在上交所科創(chuàng)板公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1622.91萬(wàn)股人民幣普通股（A股），占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金4.34億元，其中2.80億元用于“藥物分子砌塊區(qū)域中心項(xiàng)目”、7435.61萬(wàn)元用于“研發(fā)實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目”、8000.00萬(wàn)元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

“藥物分子砌塊區(qū)域中心項(xiàng)目”以藥物分子砌塊相關(guān)核心技術(shù)為依托，在全球范圍布局區(qū)域中心，實(shí)現(xiàn)為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)的咨詢(xún)、產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、技術(shù)方案集成等服務(wù)溝通，依據(jù)新藥研發(fā)機(jī)構(gòu)需求、產(chǎn)品特性，建設(shè)低溫、無(wú)菌等專(zhuān)業(yè)化區(qū)域中心，為客戶(hù)提供結(jié)構(gòu)新穎獨(dú)特、功能多樣化的藥物分子砌塊等產(chǎn)品，并通過(guò)RFID電子標(biāo)簽和信息系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)配送高度智能化。本項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為2.80億元，其中，設(shè)備購(gòu)買(mǎi)費(fèi)為8447.2萬(wàn)元，軟件購(gòu)置費(fèi)用3580.00萬(wàn)元，房屋租賃費(fèi)390.60萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)用747.61萬(wàn)元，推廣費(fèi)用2580.00萬(wàn)元，流動(dòng)資金9129.59萬(wàn)元。

“研發(fā)實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目”主要在租賃實(shí)驗(yàn)室及辦公場(chǎng)地實(shí)施。公司研發(fā)中心主要承擔(dān)公司藥物分子砌塊及科學(xué)試劑產(chǎn)品的質(zhì)量檢測(cè)、豐富產(chǎn)品系列及加強(qiáng)自主品牌開(kāi)發(fā)力度的責(zé)任。本項(xiàng)目將在企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品線(xiàn)的基礎(chǔ)上，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，對(duì)企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品線(xiàn)進(jìn)行技術(shù)支撐的同時(shí)加大對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)力度，特別是對(duì)相關(guān)系列產(chǎn)品配套服務(wù)與工藝能力的研究開(kāi)發(fā)，從而使公司保持持續(xù)的創(chuàng)新能力。本項(xiàng)目總投資金額為7435.61萬(wàn)元，其中裝修費(fèi)用1325.00萬(wàn)元，設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用4054.86萬(wàn)元，設(shè)備安裝調(diào)試費(fèi)用121.65萬(wàn)元，研發(fā)人員費(fèi)用1659.02萬(wàn)元，其他預(yù)備費(fèi)用275.08萬(wàn)元。

“補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金”擬以公司目前實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況為基礎(chǔ)，結(jié)合市場(chǎng)需求變化及公司未來(lái)戰(zhàn)略規(guī)劃，為增強(qiáng)公司實(shí)力、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，支持公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)、快速、健康發(fā)展，公司計(jì)劃將本次公開(kāi)發(fā)行募集資金中的8000萬(wàn)元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

連虧2年后扭虧經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額地量或負(fù)數(shù)

畢得醫(yī)藥2018年、2019年均虧損，2020年凈利轉(zhuǎn)正，但經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流表現(xiàn)落后，去年前三季度經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。

2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入分別為1.63億元、2.49億元、3.91億元、4.27億元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.52億元、2.45億元、4.00億元、4.35億元；凈利潤(rùn)分別為-1883.13萬(wàn)元、-110.25萬(wàn)元、5900.36萬(wàn)元、6670.09萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-948.24萬(wàn)元、298.86萬(wàn)元、364.51萬(wàn)元、-4787.16萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為0.50、-2.71、0.06、-0.72。

2021年，畢得醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入為6.06億元，同比增長(zhǎng)54.80%；凈利潤(rùn)為9757.30萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)65.37%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為8987.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.38%。

據(jù)畢得醫(yī)藥招股書(shū)，2021年度，公司藥物分子砌塊、科學(xué)試劑產(chǎn)品在境內(nèi)外市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模均大幅增加?？鄢墙?jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的同比增幅高于凈利潤(rùn)水平的同比增幅，主要系：2020年度，公司非經(jīng)常性損益中確認(rèn)了897.36萬(wàn)元的股份支付費(fèi)用，而2021年度對(duì)應(yīng)確認(rèn)股份支付費(fèi)用較小；2021年度，公司非經(jīng)常性損益中包括788.25萬(wàn)元投資性房地產(chǎn)處置收益。

公司預(yù)計(jì)2022年1-3月可實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為1.58億元至1.94億元，較上年同期增長(zhǎng)26.86%至55.77%；預(yù)計(jì)2022年1-3月實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為2300.00萬(wàn)元至2900.00萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)8.63%至36.97%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為2300.00萬(wàn)元至2900.00萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)2.34%至29.03%。

2019年業(yè)績(jī)未達(dá)對(duì)賭承諾

據(jù)畢得醫(yī)藥招股書(shū)，2018年、2019年，公司與鼎華永創(chuàng)、同高東創(chuàng)、東方翌睿健康、長(zhǎng)風(fēng)匯信、紅土浙興、深創(chuàng)投簽署A輪融資《增資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》、A輪融資《增資合同書(shū)之補(bǔ)充協(xié)議》，其中的對(duì)賭條款規(guī)定，畢得有限2019年、2020年、2021年三個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)如未能達(dá)到約定金額，則應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)補(bǔ)償義務(wù)。

畢得醫(yī)藥在招股書(shū)中表示，因畢得有限2019年度實(shí)際凈利潤(rùn)未達(dá)到承諾凈利潤(rùn)，全體股東一致同意通過(guò)對(duì)畢得有限（畢得醫(yī)藥前身）2019年7月增資中進(jìn)入的投資者以每注冊(cè)資本1元的價(jià)格增發(fā)的方式實(shí)施補(bǔ)償。

2018年分紅4262萬(wàn)元被問(wèn)詢(xún)

2018年7月30日，畢得醫(yī)藥決議派發(fā)現(xiàn)金4262.20萬(wàn)元。值得注意的是，畢得醫(yī)藥2018年凈利潤(rùn)尚在虧損。

上交所在2022年4月22日出具的審核中心意見(jiàn)落實(shí)函中要求畢得醫(yī)藥說(shuō)明2018年現(xiàn)金分紅4262.20萬(wàn)元的原因，主要股東分紅所得款項(xiàng)的用途和去向。

據(jù)畢得醫(yī)藥回復(fù)，2018年7月30日，公司召開(kāi)2018年第一次股東會(huì)，會(huì)議審議并通過(guò)了就2018年6月30日未分配利潤(rùn)向股東進(jìn)行股利分配的議案，該次股利分配的支付對(duì)象為戴嵐及上海蒈信。

分紅時(shí)點(diǎn)后，公司擬完成戴龍重新加入公司的工商變更，后續(xù)擬引入員工持股平臺(tái)及財(cái)務(wù)投資者。在此基礎(chǔ)上，鑒于2018年6月30日前的未分配利潤(rùn)積累主要為原有股東持股期間實(shí)現(xiàn)，為平衡新老股東之間的利益，公司2018年第一次股東會(huì)審議通過(guò)現(xiàn)金分紅方案，向該等時(shí)點(diǎn)的股東戴嵐及上海蒈信分配現(xiàn)金股利4262.20萬(wàn)元。

上海蒈信由戴嵐配偶Liangfu Huang控制，戴嵐擔(dān)任上海蒈信執(zhí)行董事。

此次分紅中，戴嵐獲得4049.09萬(wàn)元，其中2461.31萬(wàn)元用于理財(cái)產(chǎn)品，558.80萬(wàn)元用于股權(quán)、證券投資，10.00萬(wàn)元用于歸還個(gè)人貸款，809.82萬(wàn)元用于繳納稅款，209.16萬(wàn)元用于個(gè)人及家庭日常生活消費(fèi)。

上海蒈信獲得213.11萬(wàn)元，其中160.00萬(wàn)元用于理財(cái)產(chǎn)品，28.54萬(wàn)元用于裝修費(fèi)用，24.57萬(wàn)元用于企業(yè)日常管理經(jīng)營(yíng)開(kāi)支。

畢得醫(yī)藥表示，戴嵐及上海蒈信取得的分紅款項(xiàng)主要用于證券及理財(cái)投資等合理用途，除繳納稅款外，股權(quán)投資及理財(cái)投資在現(xiàn)金分紅款項(xiàng)中的占比為92.11%，現(xiàn)金分紅資金的后續(xù)用途及去向不存在異常情形。

去年前三季度境外銷(xiāo)售占比47%

畢得醫(yī)藥在美國(guó)、德國(guó)、印度等地區(qū)擁有子公司，主要負(fù)責(zé)藥物分子砌塊和科學(xué)試劑產(chǎn)品的境外推廣和銷(xiāo)售。

報(bào)告期內(nèi)，畢得醫(yī)藥境外銷(xiāo)售收入分別為7048.06萬(wàn)元、1.02億元、1.92億元和2.01億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為43.29%、41.17%、48.98%和47.12%，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

據(jù)畢得醫(yī)藥招股書(shū)披露，公司境外經(jīng)銷(xiāo)商Ark Pharm在對(duì)相關(guān)產(chǎn)品受管制不知情的情況下，在美國(guó)銷(xiāo)售了微量（價(jià)值不到5萬(wàn)美元，占區(qū)間總銷(xiāo)售額較小）、需持有許可證才能銷(xiāo)售的受管制化學(xué)品，其實(shí)際控制人Liangfu Huang于2019年8月被伊利諾伊州北區(qū)法院判處緩刑一年、社區(qū)服務(wù)120小時(shí)、罰金9,500美元，該述處罰均已履行完畢。Liangfu Huang系公司實(shí)際控制人之一戴嵐之配偶。

2018年第一大客戶(hù)系1實(shí)控人配偶企業(yè)已于2020年9月注銷(xiāo)

2018年，Ark Pharm系畢得醫(yī)藥的第一大客戶(hù)，銷(xiāo)售額為4132.45萬(wàn)元，占畢得醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)25.36%。

畢得醫(yī)藥招股書(shū)顯示，Ark Pharm報(bào)告期內(nèi)曾為畢得醫(yī)藥實(shí)控人之一戴嵐配偶Liangfu Huang控制的企業(yè)，于2020年9月完成注銷(xiāo)，注銷(xiāo)前從事分子砌塊銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

據(jù)畢得醫(yī)藥招股書(shū)，報(bào)告期初，公司境外銷(xiāo)售渠道尚未打開(kāi)，主要通過(guò)具備銷(xiāo)售渠道的經(jīng)銷(xiāo)商Ark Pharm進(jìn)行境外代理銷(xiāo)售，因而構(gòu)成關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。2018年起，公司調(diào)整境外銷(xiāo)售策略，通過(guò)在境外主要市場(chǎng)設(shè)立全資子公司，樹(shù)立品牌，建立自有銷(xiāo)售渠道進(jìn)行境外銷(xiāo)售。公司境外子公司設(shè)立之初，Ark Pharm向其出租了部分辦公場(chǎng)地及倉(cāng)庫(kù)，以及提供勞務(wù)服務(wù)，因而構(gòu)成相關(guān)關(guān)聯(lián)采購(gòu)。2019年下半年，公司境外子公司逐步步入正軌，對(duì)Ark Pharm無(wú)代理銷(xiāo)售發(fā)生，相關(guān)租賃和服務(wù)亦相應(yīng)終止。

境外主要客戶(hù)均自2018年才開(kāi)始合作被問(wèn)詢(xún)

上交所在第二輪問(wèn)詢(xún)函中要求畢得醫(yī)藥說(shuō)明：公司境外主要客戶(hù)獲客方式及合作背景，主要客戶(hù)均自2018年才開(kāi)始合作的原因，F(xiàn)luorochem Limited、Sigma-Aldrich等境外客戶(hù)在開(kāi)始合作后即銷(xiāo)售規(guī)模較大并在報(bào)告期內(nèi)快速增長(zhǎng)的原因。

畢得醫(yī)藥回復(fù)稱(chēng)，報(bào)告期初及之前，公司主要通過(guò)境外經(jīng)銷(xiāo)商Ark Pharm境外銷(xiāo)售渠道進(jìn)行境外銷(xiāo)售。境內(nèi)主體畢路得僅承擔(dān)發(fā)貨、物流職能，即向Ark Pharm出口藥物分子砌塊及科學(xué)試劑產(chǎn)品，因此彼時(shí)尚未與境外客戶(hù)建立合作關(guān)系。

2018年度開(kāi)始，公司進(jìn)行戰(zhàn)略布局轉(zhuǎn)變。鑒于全球醫(yī)藥行業(yè)的迅猛發(fā)展，藥物分子砌塊、科學(xué)試劑產(chǎn)品需求不斷增加，公司計(jì)劃開(kāi)展全球布局。通過(guò)建立自有品牌，開(kāi)拓境外自有銷(xiāo)售渠道，設(shè)立子公司畢路得（香港）、畢路得（美國(guó)）、畢路得（德國(guó)）及畢路得（印度），通過(guò)在當(dāng)?shù)夭季謪^(qū)域中心以滿(mǎn)足境外客戶(hù)研發(fā)時(shí)限要求。

因此，公司主要境外客戶(hù)均自2018年開(kāi)始進(jìn)行合作。

研發(fā)費(fèi)用率3年1期低于同行均值近1年1期為同行最低

2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥研發(fā)投入分別為1382.73萬(wàn)元、2368.27萬(wàn)元、2149.37萬(wàn)元、2554.35萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為8.48%、9.53%、5.49%、5.99%。畢得醫(yī)藥研發(fā)投入中，職工薪酬占比分別為56.03%、30.63%、47.28%、58.86%，此外2018年-2020年股份支付占比分別為9.87%、49.64%、6.89%。

畢得醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用率3年1期均低于同行均值，其中近1年1期為同行最低。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均水平分別為9.55%、10.16%、8.60%、8.83%。

畢得醫(yī)藥在招股書(shū)中表示，公司研發(fā)費(fèi)用率低于藥石科技、皓元醫(yī)藥，主要系公司研發(fā)領(lǐng)用的物料相對(duì)較少。2018年至2020年，藥石科技研發(fā)費(fèi)用中研發(fā)領(lǐng)料占營(yíng)業(yè)收入比重分別為2.11%、2.22%和2.54%，皓元醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用中材料費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入比重分別為4.29%、4.16%和2.67%，公司研發(fā)費(fèi)用中物料消耗占營(yíng)業(yè)收入比重分別為0.59%、0.41%和0.46%。

銷(xiāo)售費(fèi)用率3年1期同行奪冠

畢得醫(yī)藥銷(xiāo)售費(fèi)用率連續(xù)3年1期均為同行最高。2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-9月，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3835.11萬(wàn)元、5909.47萬(wàn)元、5071.82萬(wàn)元和5392.61萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為23.53%、23.77%、12.96%、12.64%。同行業(yè)可比公司銷(xiāo)售費(fèi)用率平均值分別為8.66%、8.45%、4.97%、5.43%。

報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售人員職工薪酬分別為1503.36萬(wàn)元、2177.78萬(wàn)元、2650.55萬(wàn)元和2978.17萬(wàn)元，呈現(xiàn)逐步上升趨勢(shì)，主要系隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，銷(xiāo)售人員人數(shù)增多以及平均薪酬的增加所致。

畢得醫(yī)藥在招股書(shū)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重高于同行業(yè)可比公司的平均水平，主要原因系：公司股份支付的費(fèi)用相對(duì)較高；公司主要通過(guò)“線(xiàn)上展示，線(xiàn)下銷(xiāo)售”的模式，因此需要較多的銷(xiāo)售人員與客戶(hù)對(duì)接、處理訂單，同時(shí)與客戶(hù)的線(xiàn)下對(duì)接可以進(jìn)一步的了解下游客戶(hù)的研發(fā)需求，推進(jìn)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，因此對(duì)應(yīng)人力成本較高；公司直銷(xiāo)模式占比較高，為及時(shí)響應(yīng)客戶(hù)需求，在境內(nèi)多地設(shè)立區(qū)域中心，同時(shí)在美國(guó)、德國(guó)、印度等國(guó)設(shè)立區(qū)域中心，對(duì)應(yīng)藥物分子砌塊的倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)費(fèi)相對(duì)較高；鑒于直銷(xiāo)模式下，客戶(hù)數(shù)量較大，且訂單較為分散，因此2018年度、2019年度運(yùn)輸費(fèi)用亦高于同行業(yè)可比公司。

3年1期，畢得醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用合計(jì)8454.72萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用合計(jì)2.02億元，銷(xiāo)售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用的2.39倍。

涉及第三方專(zhuān)利的銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)畢得醫(yī)藥招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)外銷(xiāo)售的產(chǎn)品可能存在侵犯第三方專(zhuān)利權(quán)的科學(xué)試劑產(chǎn)品的情形。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-9月，該部分銷(xiāo)售收入分別為175.89萬(wàn)元、403.81萬(wàn)元、783.19萬(wàn)元及152.75萬(wàn)元，占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.08%、1.62%、2.00%和0.36%，占比較低。

畢得醫(yī)藥在招股書(shū)中表示，公司的科學(xué)試劑專(zhuān)注于新藥研發(fā)領(lǐng)域，面向創(chuàng)新藥企、科研院所、CRO機(jī)構(gòu)等新藥研發(fā)機(jī)構(gòu)供其科學(xué)研究、藥證申報(bào)使用，且提供量級(jí)很小，公司已從產(chǎn)品篩選、銷(xiāo)售管理制度、網(wǎng)站聲明、合同條款限制、客戶(hù)審查、經(jīng)銷(xiāo)商管理、專(zhuān)利產(chǎn)品審查監(jiān)督等方面采取了一系列嚴(yán)格的內(nèi)部控制措施以保證相關(guān)產(chǎn)品的最終用途限定在科學(xué)研究、藥證申報(bào)使用，如果相應(yīng)內(nèi)控制度實(shí)施不當(dāng)，存在侵犯第三方專(zhuān)利權(quán)而被專(zhuān)利權(quán)人提起訴訟的風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)品平均售價(jià)3連降 2年9個(gè)月降幅達(dá)57%

2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.63億元、2.49億元、3.91億元、4.27億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為99.89%、99.90%、99.93%、99.96%。

分產(chǎn)品來(lái)看，各期，畢得醫(yī)藥藥物分子砌塊收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重為93.68%、90.87%、88.84%和88.26%，為公司主要產(chǎn)品；科學(xué)試劑類(lèi)產(chǎn)品收入占比分別為6.32%、9.13%、11.16%、11.74%。

畢得醫(yī)藥上述兩種產(chǎn)品平均銷(xiāo)售價(jià)格均出現(xiàn)三連降。2年1期，主產(chǎn)品藥物分子砌塊平均售價(jià)降幅達(dá)57.62%，另一產(chǎn)品科學(xué)試劑平均售價(jià)降幅達(dá)57.19%。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥藥物分子砌塊平均銷(xiāo)售價(jià)格分別為12.53元/克、9.30元/克、6.85元/克、5.31元/克，科學(xué)試劑平均銷(xiāo)售價(jià)格分別為9.74元/克、8.59元/克、6.20元/克、4.17元/克。

畢得醫(yī)藥在招股書(shū)中表示，由于藥物分子砌塊產(chǎn)品銷(xiāo)售量級(jí)逐步放大等原因，報(bào)告期內(nèi)，藥物分子砌塊的平均銷(xiāo)售價(jià)格下降。公司科學(xué)試劑產(chǎn)品主要包括催化劑及配體、活性小分子化合物等，占比較低，由于科學(xué)試劑的平均單位成本下降及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等原因，報(bào)告期內(nèi)，科學(xué)試劑的平均銷(xiāo)售單價(jià)下降。

產(chǎn)銷(xiāo)率呈下降趨勢(shì)去年前三季度產(chǎn)銷(xiāo)率低于63%

畢得醫(yī)藥產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率整體呈下滑趨勢(shì)。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥藥物分子砌塊中苯環(huán)化合物產(chǎn)銷(xiāo)率分別為82.97%、44.88%、66.15%、59.54%，雜環(huán)化合物產(chǎn)銷(xiāo)率分別為92.55%、47.86%、72.33%、59.55%，脂肪族類(lèi)化合物產(chǎn)銷(xiāo)率分別為75.21%、51.36%、71.81%、56.98%；科學(xué)試劑中活性小分子化合物產(chǎn)銷(xiāo)率分別為101.00%、37.81%、73.44%、41.53%，催化劑和配體產(chǎn)銷(xiāo)率分別為67.10%、50.07%、66.84%、62.20%。

畢得醫(yī)藥在招股書(shū)中表示，報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)銷(xiāo)率較低，主要原因?yàn)椋核幬锓肿悠鰤K在藥品研發(fā)階段往往使用劑量較小，單瓶試劑的單位多為克（毫升）、毫克（微升）、微克級(jí)別，客戶(hù)不會(huì)大規(guī)模采購(gòu)，單一品種銷(xiāo)量偏低；藥物分子砌塊產(chǎn)品用戶(hù)的需求時(shí)效性較強(qiáng)，生產(chǎn)企業(yè)要確保供貨及時(shí)，須保有大量的現(xiàn)貨品種儲(chǔ)備，才能提高客戶(hù)粘性，對(duì)部分暢銷(xiāo)產(chǎn)品進(jìn)行常規(guī)備貨，確保該類(lèi)產(chǎn)品的安全庫(kù)存；為保證生產(chǎn)效率，公司綜合考量采購(gòu)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售等因素確定生產(chǎn)批量，單批次產(chǎn)品的產(chǎn)量往往大于銷(xiāo)量；藥物分子砌塊使用者多為科學(xué)家和科研工作人員，對(duì)純度、雜質(zhì)含量等性能指標(biāo)要求高，而不同批次生產(chǎn)的同種試劑產(chǎn)品可能受原料差異、反應(yīng)時(shí)間等影響在產(chǎn)品性能指標(biāo)上略有差異，為最大程度地保證實(shí)驗(yàn)對(duì)照結(jié)果，用戶(hù)對(duì)產(chǎn)品批次一致性要求較高，公司會(huì)在單次生產(chǎn)時(shí)適度多生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品以滿(mǎn)足客戶(hù)需求。

去年末存貨賬面價(jià)值4.77億元

2018年末、2019年末、2020年末和2021年9月末，畢得醫(yī)藥存貨賬面余額分別為8500.65萬(wàn)元、1.45億元、2.34億元、3.80億元，存貨賬面價(jià)值分別為7525.85萬(wàn)元、1.31億元、2.19億元和3.65億元，占同期末公司資產(chǎn)總額的比例分別為46.39%、49.16%、43.11%和45.16%。

畢得醫(yī)藥存貨構(gòu)成中，庫(kù)存商品占比較高，各期末金額分別為1633.05萬(wàn)元、8521.91萬(wàn)元、1.42億元、3.01億元，占比分別為21.70%、65.29%、64.93%和82.35%。

報(bào)告期各期末，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為974.80萬(wàn)元、1403.39萬(wàn)元、1466.25萬(wàn)元和1463.31萬(wàn)元。

存貨的庫(kù)齡情況來(lái)看，各期末，畢得醫(yī)藥1年以?xún)?nèi)存貨占比分別為48.55%、64.56%、66.69%、72.27%，1-2年占比分別為30.76%、13.17%、19.16%、16.44%，2年以上占比分別為20.69%、22.27%、14.15%、11.30%。

2018年末、2019年末、2020年末，畢得醫(yī)藥期末存貨的1年后去化率分別為39.73%、46.20%及48.49%；2018年末、2019年末，兩年后去化率分別為61.13%及68.04%；2018年末，三年后去化率為73.81%。

2021年9月末公司存貨余額為3.80億元，截至2022年3月末，去化比例為24.85%。

2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.03、0.97、1.02、0.74，同行平均值分別為1.20、1.27、1.51、1.01。

畢得醫(yī)藥在招股書(shū)中表示，公司深耕藥物分子砌塊領(lǐng)域，專(zhuān)注于產(chǎn)品種類(lèi)的多樣性，為行業(yè)中藥物分子砌塊產(chǎn)品種類(lèi)較為豐富的服務(wù)商之一。為滿(mǎn)足客戶(hù)對(duì)于各類(lèi)藥物分子砌塊產(chǎn)品需求，公司在積極儲(chǔ)備各類(lèi)產(chǎn)品，因而其存貨周轉(zhuǎn)率在報(bào)告期內(nèi)有所下降。同行業(yè)可比公司中，藥石科技主要從事關(guān)鍵中間體及原料藥中試和商業(yè)化階段，銷(xiāo)售產(chǎn)品量級(jí)在百/千克級(jí)、噸級(jí)以上，因此存貨周轉(zhuǎn)率較高。皓元醫(yī)藥產(chǎn)品包括分子砌塊、工具化合物、原料藥和中間體，其原料藥和中間體存貨周轉(zhuǎn)率較高，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率水平略高于公司。公司存貨周轉(zhuǎn)率與阿拉丁存在一定差異，主要系其產(chǎn)品僅高端化學(xué)試劑中的合成砌塊產(chǎn)品和生命科學(xué)產(chǎn)品與發(fā)行人重合，其產(chǎn)品線(xiàn)還包括分析色譜及材料科學(xué)類(lèi)試劑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與發(fā)行人存在一定差異。

據(jù)畢得醫(yī)藥招股書(shū)，2021年末，公司存貨的賬面價(jià)值為4.77億元。

畢得醫(yī)藥在招股書(shū)中表示，公司藥物分子砌塊備貨產(chǎn)品種類(lèi)和數(shù)量在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，高于同行業(yè)公司皓元醫(yī)藥和阿拉丁，相較于境外巨頭Sigma-Aldrich仍存在一定差距。公司存貨余額高于同行業(yè)公司皓元醫(yī)藥和阿拉丁，如果未來(lái)市場(chǎng)需求發(fā)生變化，會(huì)導(dǎo)致公司未來(lái)存在一定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

毛利率三連降

2018年度、2019年度、2020年度及2021年度1-9月，畢得醫(yī)藥綜合毛利率分別為60.88%、59.66%、54.38%和49.26%，綜合毛利率持續(xù)下降。同行業(yè)可比公司綜合毛利率平均值分別為60.70%、59.85%、54.41%、56.11%。公司毛利率過(guò)去2年1期低于同行均值。

據(jù)畢得醫(yī)藥招股書(shū)，主要系受公司產(chǎn)品銷(xiāo)售量級(jí)結(jié)構(gòu)、新收入準(zhǔn)則調(diào)整、匯率波動(dòng)等影響所致。未來(lái)隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，各規(guī)格產(chǎn)品銷(xiāo)售量級(jí)增加，以及匯率波動(dòng)等因素持續(xù)影響，將會(huì)導(dǎo)致公司毛利率水平進(jìn)一步波動(dòng)，繼而導(dǎo)致對(duì)公司盈利水平的影響。

2年3收行政處罰

據(jù)畢得醫(yī)藥招股書(shū)，公司2019年、2020年3次被行政處罰。

根據(jù)上海市浦東新區(qū)衛(wèi)生健康委員會(huì)于2020年8月7日出具的《行政處罰決定書(shū)》（浦第2120204049號(hào)），由于畢得醫(yī)藥未在位于上海市浦東新區(qū)祖沖之路1505弄80號(hào)13幢2-3F儲(chǔ)存實(shí)驗(yàn)室的廢液等化學(xué)品的危化品儲(chǔ)存間設(shè)置應(yīng)急沖淋設(shè)備，處以罰款8萬(wàn)元。

根據(jù)上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)海關(guān)于2019年3月14日出具的《行政處罰決定書(shū)》（滬浦機(jī)關(guān)簡(jiǎn)違字[2019]0447號(hào)、滬浦機(jī)關(guān)簡(jiǎn)違字[2019]0448號(hào)、滬浦機(jī)關(guān)簡(jiǎn)違字[2019]0451號(hào)、滬浦機(jī)關(guān)簡(jiǎn)違字[2019]0453號(hào)），由于畢得醫(yī)藥的全資子公司畢路得在海關(guān)報(bào)關(guān)時(shí)存在申報(bào)貨物商品編號(hào)與實(shí)際貨物商品編號(hào)不一致的情況，分別處以罰款0.1萬(wàn)元，合計(jì)罰款0.4萬(wàn)元。

根據(jù)深圳市寶安區(qū)應(yīng)急管理局于2019年5月23日出具的《行政（當(dāng)場(chǎng)）處罰決定書(shū)》（深寶應(yīng)急罰當(dāng)〔2019〕D626號(hào)），由于畢得醫(yī)藥的全資子公司煦豐科技未建立生產(chǎn)安全事故隱患排查治理制度，處以罰款人民幣0.09萬(wàn)元。