編者按：深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于2022年11月24日召開(kāi)2022年第82次上市委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議惠柏新材料科技（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“惠柏新材”）的首發(fā)申請(qǐng)?；莅匦虏牡谋Ｋ]機(jī)構(gòu)為東興證券股份有限公司，保薦代表人為王義、阮瀛波。

惠柏新材本次擬募集資金34,172.00萬(wàn)元，擬投資于上海帝福3.7萬(wàn)噸纖維復(fù)合材料及新型電子專用材料生產(chǎn)項(xiàng)目和惠柏新材料研發(fā)總部項(xiàng)目。

惠柏新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為特種配方改性環(huán)氧樹脂系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要包括風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂、新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹脂、電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹脂等多個(gè)應(yīng)用系列產(chǎn)品。此外，公司還少量銷售用于Mini\MicroLED的量子點(diǎn)色轉(zhuǎn)換墨水等產(chǎn)品以及為客戶提供量子點(diǎn)應(yīng)用的相關(guān)解決方案與服務(wù)。

(資料圖片僅供參考)

惠柏新材控股股東為惠利環(huán)氧樹脂有限公司（以下簡(jiǎn)稱“惠利環(huán)氧”），實(shí)際控制人為楊裕鏡、游仲華、康耀倫。截至招股說(shuō)明書簽署日，惠利環(huán)氧持有惠柏新材4,048.13萬(wàn)股股份，持股比例為58.50%。楊裕鏡、游仲華、康耀倫簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，系一致行動(dòng)關(guān)系，三人合計(jì)控制惠柏新材63.06%的股權(quán)。

過(guò)去兩年及一期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均負(fù)

2018年、2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，惠柏新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為44,528.14萬(wàn)元、55,135.08萬(wàn)元、143,234.78萬(wàn)元、168,863.04萬(wàn)元和93,439.84萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1,098.96萬(wàn)元、2,274.30萬(wàn)元、5,649.83萬(wàn)元、6,735.17萬(wàn)元和1,534.80萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為780.20萬(wàn)元、1,965.47萬(wàn)元、6,373.31萬(wàn)元、6,084.72萬(wàn)元和1,446.51萬(wàn)元。

過(guò)去四年及一期，惠柏新材經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-929.47萬(wàn)元、11,238.75萬(wàn)元、-1,899.09萬(wàn)元、-10,273.91萬(wàn)元和-15,258.38萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1,087.37萬(wàn)元、2,274.08萬(wàn)元、5,649.30萬(wàn)元、6,731.04萬(wàn)元和1,533.79萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為-0.85、4.94、-0.34、-1.53和-9.95。

過(guò)去四年及一期，惠柏新材銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金金額分別為29,151.32萬(wàn)元、52,463.95萬(wàn)元、110,487.21萬(wàn)元、109,374.63萬(wàn)元和75,382.47萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為65.47%、95.16%、77.14%、64.77%和80.67%。

2022年1-9月，惠柏新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140,032.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4,219.62萬(wàn)元，同比下降4.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)4,069.80萬(wàn)元，同比下降1.74%。

毛利率連續(xù)下滑

過(guò)去四年及一期，惠柏新材綜合毛利率分別為19.35%、21.15%、12.83%、11.03%和7.80%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為19.69%、21.22%、13.18%、11.18%和7.79%。

另?yè)?jù)招股說(shuō)明書，2022年1-9月綜合毛利率僅為11.86%，較去年同期的13.33%下降了2.15個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度達(dá)到16.11%。

過(guò)去四年及一期，同行業(yè)可比上市公司的綜合毛利率平均值分別為14.23%、17.88%、17.72%、12.03%和10.96%。

惠柏新材產(chǎn)品中風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂銷售占比最高，其次為電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹脂和新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹脂。過(guò)去四年及一期，惠柏新材風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為69.00%、75.20%、87.63%、82.73%和84.83%，新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹脂收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.92%、9.26%、6.48%、11.54%和10.69%，電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹脂收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別22.00%、15.47%、5.87%、5.71%和4.44%。

過(guò)去四年及一期，惠柏新材風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂毛利率分別為16.84%、17.93%、10.73%、9.90%和5.83%；新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹脂的毛利率分別為29.48%、36.27%、31.71%和13.89%和17.91%；電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹脂的毛利率分別為24.59%、28.12%、29.09%、24.04%和20.35%。

應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)

過(guò)去四年及一期，惠柏新材應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為33,242.33萬(wàn)元、23,319.81萬(wàn)元、41,381.92萬(wàn)元、50,946.63萬(wàn)元和73,074.34萬(wàn)元。

惠柏新材表示，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要是公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增加所致。未來(lái)若行業(yè)環(huán)境發(fā)生重大不利變化或公司客戶自身經(jīng)營(yíng)情況惡化，將可能導(dǎo)致公司無(wú)法按期、足額收回貨款，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)重大不利影響。

此外，巴沙木（也稱為輕木）是風(fēng)電葉片的主要原材料之一，2019年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)巴沙木短缺，為滿足客戶生產(chǎn)需求，2020年公司預(yù)付貨款采購(gòu)巴沙木，用于與風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂配套銷售。公司子公司上海大廣瑞與供應(yīng)商上?？蛯倨髽I(yè)發(fā)展有限公司簽署《購(gòu)銷合同》，約定上海大廣瑞向上海客屬購(gòu)買輕木，上海大廣瑞依約支付了全部貨款，但上海大廣瑞僅收到部分貨物，上?？蛯傥窗凑蘸贤s定如期交付全部貨物。上海大廣瑞已向上海市嘉定區(qū)人民法院提起訴訟。

2021年12月13日，上海市嘉定區(qū)人民法院出具《民事判決書》（（2021）滬0114民初6517號(hào)），判決如下：①解除原告與被告簽署的購(gòu)銷合同及補(bǔ)充協(xié)議；②被告應(yīng)于判決生效之日起十日內(nèi)返還原告貨款13,843,179.15元；③駁回原告其余的訴訟請(qǐng)求。2022年2月14日，上海大廣瑞向法院提交執(zhí)行立案申請(qǐng)。2022年2月16日，上海市嘉定區(qū)人民法院出具《受理案件通知書》（（2022）滬0114執(zhí)1912號(hào)），確認(rèn)作出的民事判決已生效且執(zhí)行申請(qǐng)符合法定受理?xiàng)l件，決定立案執(zhí)行。截至2022年6月30日，已執(zhí)行到被告返還的貨款189,795.00元。公司存在相關(guān)款項(xiàng)無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。