編者按：杭州青云新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“青云股份”）于日前更新了招股說(shuō)明書(shū)，該公司擬登陸上交所主板，保薦人（主承銷(xiāo)商）為申萬(wàn)宏源證券承銷(xiāo)保薦有限責(zé)任公司，保薦代表人為王佳偉、蘇曉琳。

青云股份本次擬發(fā)行不超過(guò)12,000萬(wàn)股人民幣普通股，擬募集資金135,632.86萬(wàn)元，擬分別用于年產(chǎn)15,000噸高性能氨綸有機(jī)更新項(xiàng)目、年產(chǎn)8,000噸四氫呋喃共聚醚二醇項(xiàng)目。

青云股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為氨綸及其上游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。該公司主要產(chǎn)品為氨綸和PTG；其中，PTG為生產(chǎn)氨綸的主要原材料。

【資料圖】

青云股份的控股股東為杭州青云控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“青云集團(tuán)”），青云集團(tuán)直接持有67.65%股權(quán)，為公司第一大股東。青云股份實(shí)際控制人為施清榮和朱雅文夫婦。施清榮通過(guò)青云集團(tuán)和杭州展棋技術(shù)服務(wù)有限責(zé)任公司控制青云股份68.33%股權(quán)，為青云股份實(shí)際控制人。施清榮之配偶朱雅文直接持有青云股份13.06%股權(quán)并通過(guò)杭州展文企業(yè)管理咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙）、杭州展青企業(yè)管理咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙）控制青云股份2.78%股權(quán)，并任青云股份董事，與施清榮構(gòu)成共同控制。

凈利飆升

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，青云股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為134,819.09萬(wàn)元、131,150.35萬(wàn)元、312,966.50萬(wàn)元和117,980.79萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)分別為7,321.96萬(wàn)元、18,159.68萬(wàn)元、108,164.83萬(wàn)元和5,521.72萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)分別為4,726.39萬(wàn)元、10,511.98萬(wàn)元、92,188.05萬(wàn)元和4,881.65萬(wàn)元。

報(bào)告期各期，青云股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為22,772.61萬(wàn)元、20,581.72萬(wàn)元、117,627.70萬(wàn)元和-8,036.34萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為3.11、1.13、1.09和-1.46；銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為56,062.61萬(wàn)元、74,195.25萬(wàn)元、260,739.35萬(wàn)元和110,053.79萬(wàn)元，收現(xiàn)比分別為0.42、0.57、0.83和0.93。

招股說(shuō)明書(shū)提示2022年業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2020年四季度以來(lái)氨綸行情高漲，整個(gè)氨綸行業(yè)的盈利規(guī)模和盈利能力都大幅提升，青云股份凈利潤(rùn)增幅較大，2021年青云股份歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為108,164.83萬(wàn)元，較2020年增長(zhǎng)495.63%。

青云股份表示，2021年9月起，隨著下游需求放緩、新的氨綸產(chǎn)能投產(chǎn)，氨綸緊缺的局面有所回落，價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑。2022年上半年公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為5,521.72萬(wàn)元，預(yù)計(jì)公司2022年全年利潤(rùn)將大幅回落，公司將面臨2022年業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

三年累計(jì)分配現(xiàn)金股利12億元

報(bào)告期內(nèi)，青云股份累計(jì)股利分配四次，累計(jì)分配現(xiàn)金股利12億元。

2019年12月16日，舒爾姿召開(kāi)股東會(huì)審議批準(zhǔn)了利潤(rùn)分配方案，公司按股權(quán)比例向全體股東分配現(xiàn)金股利6億元（含稅）。

2019年12月16日，杭州三隆召開(kāi)股東會(huì)審議批準(zhǔn)了利潤(rùn)分配方案，杭州三隆按股權(quán)比例向當(dāng)時(shí)全體股東（股東為青云集團(tuán)持股99%和朱雅文持股1%）分配現(xiàn)金股利1億元（含稅）。

2021年5月31日，舒爾姿召開(kāi)股東會(huì)審議批準(zhǔn)了利潤(rùn)分配方案，公司按股權(quán)比例向全體股東分配現(xiàn)金股利1億元（含稅）。

2021年7月31日，舒爾姿召開(kāi)股東會(huì)審議批準(zhǔn)了利潤(rùn)分配方案，公司按股權(quán)比例向全體股東分配現(xiàn)金股利4億元（含稅）。

國(guó)際金融報(bào)：經(jīng)銷(xiāo)商不“好過(guò)”

據(jù)國(guó)際金融報(bào)報(bào)道，招股書(shū)顯示，報(bào)告期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，公司來(lái)自直銷(xiāo)模式和經(jīng)銷(xiāo)模式的收入占比約為7：3。公司氨綸產(chǎn)品下游客戶(hù)較為分散，銷(xiāo)售以直銷(xiāo)為主，經(jīng)銷(xiāo)為輔，其中經(jīng)銷(xiāo)為買(mǎi)斷式銷(xiāo)售。公司PTG和THF產(chǎn)品下游客戶(hù)集中度較高，銷(xiāo)售均為直銷(xiāo)。

公司指出，在經(jīng)銷(xiāo)方面，針對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的底價(jià)通常會(huì)在直銷(xiāo)底價(jià)上有每噸1000-3000元的優(yōu)惠。但有意思的是，公司的經(jīng)銷(xiāo)商似乎并不賺錢(qián)。

據(jù)悉，經(jīng)銷(xiāo)商紹興市宣妮杰貿(mào)易有限公司（下稱(chēng)“宣妮杰”）、紹興柯橋越開(kāi)貿(mào)易有限公司（下稱(chēng)“越開(kāi)貿(mào)易”）、杭州菩鑠貿(mào)易有限公司（下稱(chēng)“菩鑠貿(mào)易”）是同一控制下的主體。上述三公司自2017年開(kāi)始與青云股份合作，實(shí)際控制人王喜娒家族2008年起是雅迪纖維（子公司諸暨清榮2018年以拍賣(mài)方式取得雅迪纖維全部資產(chǎn)）的經(jīng)銷(xiāo)商。

報(bào)告期內(nèi)，青云股份對(duì)宣妮杰等三家公司的銷(xiāo)售收入分別為6135.36萬(wàn)元、3072.7萬(wàn)元、9963.34萬(wàn)元、4622.62萬(wàn)元，占收入的比重分別為4.55%、2.34%、3.18%、3.92%，宣妮杰等三家公司一直位列公司的前五大客戶(hù)名單中。

其中，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)宣妮杰的銷(xiāo)售收入分別為2618.94萬(wàn)元、1307.71萬(wàn)元、4204.24萬(wàn)元、1751.71萬(wàn)元，對(duì)越開(kāi)貿(mào)易的銷(xiāo)售收入分別為3516.42萬(wàn)元、1765萬(wàn)元、3487.1萬(wàn)元、1229.69萬(wàn)元。菩鑠貿(mào)易成立于2021年4月，公司未詳細(xì)披露雙方的交易內(nèi)容。

但記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，宣妮杰等三家公司的日子似乎并不“好過(guò)”。

天眼查信息顯示，2019年-2021年，宣妮杰的銷(xiāo)售總額分別為2666.35萬(wàn)元、1509.68萬(wàn)元、3546.08萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為10.19萬(wàn)元、6.2萬(wàn)元、72.9萬(wàn)元。

2019年-2021年，越開(kāi)貿(mào)易的銷(xiāo)售總額分別為3293.67萬(wàn)元、1989.98萬(wàn)元、3840.31萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為10.62萬(wàn)元、7.85萬(wàn)元、92.35萬(wàn)元。

對(duì)比青云股份對(duì)宣妮杰、越開(kāi)貿(mào)易的收入和兩家公司自身的銷(xiāo)售額不難發(fā)現(xiàn)，宣妮杰等公司主要就是經(jīng)銷(xiāo)青云股份的氨綸。但除了2021年氨綸行情大漲，宣妮杰和越開(kāi)貿(mào)易此前兩年的凈利率不足0.5%，甚至遠(yuǎn)低于銀行存款的利率。

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)：安全生產(chǎn)和環(huán)保達(dá)規(guī)堪憂，涉多起行政處罰

據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)報(bào)道，此次主板IPO，青云股份計(jì)劃募集資金約為13.56億元，其中11.82億元擬將投入“年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸高性能氨綸有機(jī)更新項(xiàng)目”，1.75億元資金將投入“年產(chǎn)8000噸四氫呋喃共聚醚二醇項(xiàng)目”，兩項(xiàng)分別對(duì)應(yīng)公司目前氨綸和PTG產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)。

2021年氨綸行情下，青云股份也對(duì)氨綸和PTG的產(chǎn)能進(jìn)行的小幅度的擴(kuò)建，分別達(dá)到年產(chǎn)3.8萬(wàn)噸和4.4萬(wàn)噸，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率基本飽和。

不過(guò)，由于氨綸行情在2021年四季度后走低，高價(jià)使得下游企業(yè)處于觀望狀態(tài)，2021年和2022年上半年公司氨綸產(chǎn)銷(xiāo)率分別下降至98%和79%。

值得一提的是，青云股份本身產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中存在著較高的污染風(fēng)險(xiǎn)，公司每年安全生產(chǎn)和環(huán)境保護(hù)支出金額達(dá)到數(shù)千萬(wàn)元，但報(bào)告期內(nèi)青云股份仍存在多起因安全生產(chǎn)問(wèn)題收到的行政處罰。

2019年9月4日，杭州三隆因未如實(shí)登記化學(xué)品倉(cāng)庫(kù)的易制爆化學(xué)品數(shù)量而收到《行政處罰決定書(shū)》，被處以3000元罰款。2020年，杭州三隆又因?yàn)槲锤鶕?jù)其生產(chǎn)、儲(chǔ)存的危險(xiǎn)化學(xué)品的種類(lèi)和危險(xiǎn)特性在作業(yè)場(chǎng)所設(shè)置相關(guān)安全設(shè)施、設(shè)備而被處以6萬(wàn)元罰款。

同年，諸暨清榮也因儲(chǔ)存危險(xiǎn)化學(xué)品未采取可靠的安全措施、進(jìn)行電焊作業(yè)未辦理臨時(shí)用電內(nèi)部審批手續(xù)、《動(dòng)火證》審批制度執(zhí)行不規(guī)范，而被處以8萬(wàn)元罰款。

此外，2019年諸暨清榮因從事使用DMAC清洗加工過(guò)程中有揮發(fā)性有機(jī)物廢棄產(chǎn)生，未在密閉空間生產(chǎn)，也未按規(guī)定采取減少?gòu)U氣排放的措施，而收到《行政處罰決定書(shū)》被處以12萬(wàn)元罰款。兩年后諸暨清榮再次因不規(guī)避監(jiān)管排放大氣污染物而被處以10萬(wàn)元罰款。