“理財(cái)經(jīng)理主動(dòng)打電話讓我贖回1月份剛購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品。”3月15日，家在汕頭的陳叔向南方+報(bào)料稱，突然接到銀行客戶經(jīng)理的電話，建議他贖回一款理財(cái)產(chǎn)品，理由是：“近期市場(chǎng)波動(dòng)大，目前這款產(chǎn)品仍有收益。若不贖回，后期收益可能會(huì)出現(xiàn)虧損。”

“沒聽說買了理財(cái)產(chǎn)品，還會(huì)讓你趕緊退出來(lái)的。”陳叔有一連串的疑問，“不是都承諾穩(wěn)賺不賠嗎?我買的是風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低的固收類產(chǎn)品，怎么還會(huì)虧損呢?”

陳叔不知道，不少投資者手中的銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了“虧損”。近期國(guó)內(nèi)外股市和債市的共振調(diào)整，投資者印象中“穩(wěn)賺不賠”的銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破了凈值。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至3月14日，全市場(chǎng)28807只理財(cái)產(chǎn)品中，破凈的達(dá)1833只，占比6.36%。

超1800只銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值

“我買的時(shí)候這款理財(cái)產(chǎn)品給的參考收益是4%，但今天一看只有2%左右了。”陳叔購(gòu)買的這款固收類理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2，投資的資產(chǎn)類別多為債券和銀行存款。

和陳叔的產(chǎn)品尚有收益不同，在社交平臺(tái)上，不少投資者曬出了自己的虧損產(chǎn)品。一位投資者表示：“年初購(gòu)買了某國(guó)有銀行R2穩(wěn)健型一年期的理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)公布的年化利率3%，但自從入手后卻一直在虧損。”

過去一個(gè)月以來(lái)，銀行理財(cái)收益波動(dòng)較為明顯。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至3月14日，全市場(chǎng)28807只理財(cái)產(chǎn)品中，破凈的達(dá)1833只，占比6.36%。所涉及的理財(cái)產(chǎn)品既包括國(guó)有大行理財(cái)子公司、股分行理財(cái)子公司，也有城商行理財(cái)子公司、合資理財(cái)子公司。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼接受記者采訪時(shí)表示，近段時(shí)間，受俄烏局勢(shì)影響，金融市場(chǎng)出現(xiàn)了較大動(dòng)蕩，不論是股票市場(chǎng)，還是債券市場(chǎng)均出現(xiàn)明顯調(diào)整，使得理財(cái)收益率下跌。同時(shí)，此前銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率采取的是攤余成本法進(jìn)行估算，而資管新規(guī)實(shí)施后，理財(cái)產(chǎn)品估值方法改為市值法，也使得波動(dòng)更加明顯直觀。

理財(cái)產(chǎn)品不再穩(wěn)賺不賠

攤余成本法是指計(jì)算理財(cái)產(chǎn)品的凈值時(shí)，將投資產(chǎn)品的到期收益率分?jǐn)偟矫恳惶靵?lái)計(jì)算。舉例來(lái)說，假設(shè)某理財(cái)產(chǎn)品以100元買入了1年期利率為2.1%的國(guó)債，該理財(cái)產(chǎn)品將這2.1%平攤到每一天，也就是2.1%/365，再乘以買入的金額就是這只債券對(duì)應(yīng)的每日收益。同時(shí)該國(guó)債的溢價(jià)或折價(jià)可以平攤到每個(gè)估值日，那么產(chǎn)品的凈值和收益率可以人為地“調(diào)節(jié)”到平滑狀態(tài)，所有的波動(dòng)都隱藏在那條勻速上升的直線，使得凈值看起來(lái)十分規(guī)整，平時(shí)看不到因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的收益率變動(dòng)，只會(huì)在產(chǎn)品到期后得到一個(gè)確定的回報(bào)。

但今年1月1日起實(shí)施資管新規(guī)后，絕大部分理財(cái)產(chǎn)品采用市值法進(jìn)行估值，不僅考慮了投資債券的票面利率，還考慮了債券由于市值波動(dòng)帶來(lái)的估值變動(dòng)。例如某理財(cái)產(chǎn)品仍然以100元買入了1年期利率為2.1%的國(guó)債，在進(jìn)行估值時(shí)，該理財(cái)產(chǎn)品首先會(huì)將票面收益2.1%計(jì)提到每日收益中，即2.1%/365天，但同時(shí)要反映債券買入價(jià)格與當(dāng)日市場(chǎng)價(jià)格之間的差額。

這樣一來(lái)，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)會(huì)直接反映在理財(cái)產(chǎn)品凈值上。當(dāng)債券價(jià)格下跌時(shí)，投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)。正如陳叔看到一個(gè)月前收益率還是4%的理財(cái)產(chǎn)品，突然收益率降到了2%。

那么投資者應(yīng)該如何看待當(dāng)下的“虧損”呢?交銀理財(cái)認(rèn)為，產(chǎn)品凈值階段性的回撒和產(chǎn)品到期時(shí)的實(shí)質(zhì)虧損不是一回事。因?yàn)?，市?chǎng)在不斷變化，浮盈浮虧則是投資的常態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)是如影隨形的?；爻泛褪找嬉彩且粚?duì)孿生兄弟。當(dāng)購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品具有長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利能力時(shí)，暫時(shí)的浮盈浮虧只是整個(gè)曲線中的一個(gè)階段。如果投資者持有的是長(zhǎng)期凈值型理財(cái)產(chǎn)品，可能短期回調(diào)會(huì)帶來(lái)一定的心理沖擊，但產(chǎn)品凈值是否為正收益只有在到期時(shí)才會(huì)真實(shí)展現(xiàn)。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)投資者教育

“最近接到了不少客戶的咨詢和投訴電話，很多投資者對(duì)于收益率為負(fù)感到不理解。”廣州某國(guó)有大行基層網(wǎng)點(diǎn)理財(cái)經(jīng)理向記者表示，最近的客戶投訴不斷增多。

針對(duì)投資者的不理解，近期，包括招銀理財(cái)、工銀理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、中郵理財(cái)、建信理財(cái)在內(nèi)的多家理財(cái)子公司均發(fā)布了關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的相關(guān)文章，以安撫投資者的擔(dān)憂情緒。

有業(yè)內(nèi)人士指出，銀行理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)，對(duì)于習(xí)慣“保本保收益”的銀行理財(cái)產(chǎn)品客群來(lái)說，面臨從產(chǎn)品“剛兌”到波動(dòng)甚至虧損的觀念轉(zhuǎn)變，需要適應(yīng)的過程。

理財(cái)專家指出，資管新規(guī)實(shí)施下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的趨勢(shì)就是要轉(zhuǎn)成非保本的浮動(dòng)收益型凈值型產(chǎn)品，真正體現(xiàn)投資收益的高低與風(fēng)險(xiǎn)大小掛鉤。未來(lái)，在市場(chǎng)不確定性加大的背景下，理財(cái)產(chǎn)品收益波動(dòng)將成常態(tài)。對(duì)于投資者而言，需改變以前的保本觀念，同時(shí)也要改變“低頭閉眼”買理財(cái)?shù)姆绞剑?ldquo;抬頭睜眼”認(rèn)真閱讀產(chǎn)品說明書，辨析風(fēng)險(xiǎn)，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的理財(cái)產(chǎn)品。

董希淼認(rèn)為，這也提醒各家金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)前加強(qiáng)投資者教育的重要性和緊迫性。根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行娜涨鞍l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2021年)》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)顯示，2021年銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.14%。預(yù)計(jì)2022年理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模將突破30萬(wàn)億元大關(guān)，投資者將超過1億個(gè)。隨著資管新規(guī)已經(jīng)正式實(shí)施，銀行理財(cái)市場(chǎng)打破剛性兌付勢(shì)在必行。目前內(nèi)外部不確定因素仍然較多，金融市場(chǎng)復(fù)雜多變，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)加大。通過加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)投資者正確看待市場(chǎng)變化，平衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益，刻不容緩。