編者按：2月17日，廣東納睿雷達(dá)科技股份有限公司（以下簡稱納睿雷達(dá)）將首發(fā)上會，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券股份有限公司，保薦代表人為王昌、張錦勝。納睿雷達(dá)擬于上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行股票數(shù)量不超過3866.68萬股（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量），占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

公司擬募集資金9.68億元，其中8.48億元用于全極化有源相控陣?yán)走_(dá)研發(fā)創(chuàng)新中心及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，1.2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

珠海加中通科技有限公司（以下簡稱加中通）持有公司55.42%的股份，為公司控股股東。加中通為XIAOJUNBAO（包曉軍）與SULINGLIU（劉素玲）合計(jì)持股98.36%的外商投資企業(yè)。

截至招股說明書簽署日，XIAOJUNBAO（包曉軍）和SULINGLIU（劉素玲）夫婦通過加中通共同控制公司55.42%股份，可以通過加中通對納睿達(dá)的日常經(jīng)營管理施加決定性影響，為公司的共同實(shí)際控制人。XIAOJUNBAO（包曉軍）為董事長、總經(jīng)理，為加拿大國籍，SULINGLIU（劉素玲）為公司董事、副總經(jīng)理，為加拿大國籍。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，納睿雷達(dá)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95.83萬元、10,495.71萬元、13,128.74萬元和5052.74萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為281.95萬元、7097.31萬元、6659.14萬元和1377.03萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1744.57萬元、4964.10萬元、5419.12萬元和1100.61萬元。

上述同期，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4016.18萬元、7277.11萬元、4035.76萬元和5069.82萬元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為2672.03萬元、2206.64萬元、-4299.45萬元和-772.16萬元。

2021年，納睿雷達(dá)營業(yè)收入為18,303.31萬元，較上年同期增長39.41%；歸屬于母公司股東的凈利潤為9661.11萬元，較上年同期增長45.08%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為8320.27萬元，較上年同期增長53.54%；經(jīng)營活動(dòng)使用的現(xiàn)金流量凈額為4428.15萬元。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司雷達(dá)精細(xì)化探測系統(tǒng)的收入分別為0、10,167.76萬元、12,565.13萬元和4698.36萬元，占營業(yè)收入比例為0%、96.88%、95.71%和92.99%。

上述同期，納睿雷達(dá)的毛利率分別為88.00%、82.01%、79.68%和76.66%，呈持續(xù)下降趨勢。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，納睿雷達(dá)的雷達(dá)整機(jī)系統(tǒng)售價(jià)分別為0、680.82萬元/套、688.75萬元/套和707.93萬元/套。上述同期，公司的雷達(dá)實(shí)際產(chǎn)量為6臺、6臺、20臺和11臺，銷量為0臺、10臺、14臺和5臺，產(chǎn)銷率為0、166.67%、70.00%和45.45%，產(chǎn)能利用率為75.00%、37.50%、80.00%和84.62%。

據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》，作為公司主營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，納睿雷達(dá)至今尚未獲得氣象專用技術(shù)裝備使用許可證。公司業(yè)務(wù)資質(zhì)問題受到上交所兩輪問詢的重點(diǎn)關(guān)注。據(jù)公司2月8日最新披露的招股說明書（申報(bào)稿），截至目前公司仍在辦理氣象專用技術(shù)裝備使用許可證的手續(xù)，如果未來氣象領(lǐng)域?qū)窘?jīng)營產(chǎn)品需取得氣象專用技術(shù)裝備使用許可證為前置條件，同時(shí)公司未能如期取得，可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

據(jù)界面新聞，報(bào)告期內(nèi)納睿雷達(dá)出現(xiàn)財(cái)務(wù)總監(jiān)的董秘頻繁離職現(xiàn)象。上交所就納睿雷達(dá)更換財(cái)務(wù)總監(jiān)和董秘的原因、財(cái)務(wù)總監(jiān)更換前的任職時(shí)間、離職時(shí)間、是否在員工持股平臺持股等多個(gè)問題進(jìn)行一輪問詢。

納睿雷達(dá)回應(yīng)稱，原財(cái)務(wù)總監(jiān)及董事會秘書為徐友斌。2020年6月至2020年11月，徐友斌在公司任職，后續(xù)因個(gè)人發(fā)展意愿，徐友斌從公司離職。徐友斌離職后，納睿雷達(dá)2020年12月從外部聘請朱旺華擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)，后續(xù)基于工作負(fù)荷及個(gè)人身體緣由，財(cái)務(wù)總監(jiān)朱旺華2021年1月離職。2021年2月至今，納睿雷達(dá)從內(nèi)部提拔林靜端擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)，由于納睿雷達(dá)的主要競爭對手主要是一些老牌企業(yè)，其在資金、研發(fā)等方面更具綜合優(yōu)勢，隨著其他相控陣?yán)走_(dá)生產(chǎn)企業(yè)逐步進(jìn)入氣象探測等民用領(lǐng)域，納睿雷達(dá)或?qū)⒚媾R更多的市場競爭。

2018年至2021年6月末，納睿雷達(dá)的研發(fā)投入分別為1709.96萬元、2205.50萬元、2289.54萬元和1750.16萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1784.40%、21.01%、17.44%和34.64%。從絕對值來看，納睿雷達(dá)三年累計(jì)研發(fā)投入才0.62億，2021年?duì)I業(yè)收入也僅1.83億，卻募集資金高達(dá)9.68億元。

據(jù)《證券市場周刊》，納睿雷達(dá)的主要項(xiàng)目合同額各說各話。對比公司首輪問詢和第二輪問詢的回復(fù)，除山西隰縣項(xiàng)目的合同金額前后一致外，成都項(xiàng)目、山東項(xiàng)目和山西蒲縣項(xiàng)目的合同金額均有較大差距。同樣的項(xiàng)目，兩份文件中的合同總價(jià)卻不一致。

另外，招股書“已履行完畢的重大銷售合同或服務(wù)合同”顯示，2018年11月，納睿雷達(dá)和珠海市氣象局簽署網(wǎng)絡(luò)化雙偏振X波段有源相控陣天氣雷達(dá)系統(tǒng)采購項(xiàng)目，合同金額為6359.8萬元。

與此同時(shí)，第二輪問詢關(guān)于“收入確認(rèn)金額與項(xiàng)目合同金額存在差異的原因”的回復(fù)顯示，納睿雷達(dá)和珠海市氣象局簽署的網(wǎng)絡(luò)化雙偏振X波段有源相控陣天氣雷達(dá)系統(tǒng)采購項(xiàng)目合同由兩部分構(gòu)成，一部分為雷達(dá)產(chǎn)品銷售合同，合同金額為5391.5萬元；另一部分為三年運(yùn)維保障服務(wù)合同，合同金額為949.13萬元，因此整個(gè)項(xiàng)目的合同金額為6340.63萬元。顯然，這和招股書中披露的結(jié)果也不一致。

報(bào)告期內(nèi)，納睿雷達(dá)有一次股利分配，根據(jù)公司2019年7月19日召開的股東會作出的決議，公司對股東進(jìn)行分紅2700.00萬元。

納睿雷達(dá)擬科創(chuàng)板上市實(shí)控人夫婦為加拿大國籍

納睿雷達(dá)是一家專注于提供全極化有源相控陣?yán)走_(dá)探測系統(tǒng)解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，公司目前所生產(chǎn)的產(chǎn)品主要為X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣?yán)走_(dá)及配套的軟硬件產(chǎn)品。

珠海加中通科技有限公司（以下簡稱加中通）持有公司55.42%的股份，為公司控股股東。加中通為XIAOJUNBAO（包曉軍）與SULINGLIU（劉素玲）合計(jì)持股98.36%的外商投資企業(yè)。

截至招股說明書簽署日，XIAOJUNBAO（包曉軍）和SULINGLIU（劉素玲）夫婦通過加中通共同控制公司55.42%股份，可以通過加中通對納睿達(dá)的日常經(jīng)營管理施加決定性影響，為公司的共同實(shí)際控制人。XIAOJUNBAO（包曉軍）為董事長、總經(jīng)理，為加拿大國籍，SULINGLIU（劉素玲）為公司董事、副總經(jīng)理，為加拿大國籍。

納睿雷達(dá)擬于上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行股票數(shù)量不超過3866.68萬股（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量），占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券股份有限公司，保薦代表人為王昌、張錦勝。

納睿雷達(dá)擬募集資金9.68億元，其中8.48億元用于全極化有源相控陣?yán)走_(dá)研發(fā)創(chuàng)新中心及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，1.2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公司滿足并選擇《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第二章2.1.2中規(guī)定的第（一）條：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。”

2021年凈利潤增長超45%

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，納睿雷達(dá)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95.83萬元、10,495.71萬元、13,128.74萬元和5052.74萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為281.95萬元、7097.31萬元、6659.14萬元和1377.03萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1744.57萬元、4964.10萬元、5419.12萬元和1100.61萬元。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4016.18萬元、7277.11萬元、4035.76萬元和5069.82萬元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為2672.03萬元、2206.64萬元、-4299.45萬元和-772.16萬元。

2021年，納睿雷達(dá)營業(yè)收入為18,303.31萬元，較上年同期增長39.41%；歸屬于母公司股東的凈利潤為9661.11萬元，較上年同期增長45.08%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為8320.27萬元，較上年同期增長53.54%；經(jīng)營活動(dòng)使用的現(xiàn)金流量凈額為4428.15萬元。

一套雷達(dá)整機(jī)賣689萬

納睿雷達(dá)表示，X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣?yán)走_(dá)產(chǎn)品是公司營業(yè)收入的主要來源，但與同行業(yè)大型的雷達(dá)制造廠商相比較，公司的雷達(dá)產(chǎn)品類型較為單一，在全系列雷達(dá)產(chǎn)品的推廣和應(yīng)用上存在一定劣勢，可能會對其業(yè)務(wù)拓展及客戶獲取產(chǎn)生不利影響。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司雷達(dá)精細(xì)化探測系統(tǒng)的收入分別為0、10,167.76萬元、12,565.13萬元和4698.36萬元，占比0%、96.88%、95.71%和92.99%。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，納睿雷達(dá)的毛利率分別為88.00%、82.01%、79.68%和76.66%，遠(yuǎn)超于行業(yè)29.22%、29.13%、29.49%和29.18%的平均水平。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，納睿雷達(dá)的雷達(dá)整機(jī)系統(tǒng)售價(jià)分別為0、680.82萬元/套、688.75萬元/套和707.93萬元/套。

產(chǎn)能利用率產(chǎn)銷率均低

2018年至2021年1-6月，納睿雷達(dá)的雷達(dá)實(shí)際產(chǎn)量為6臺、6臺、20臺和11臺，銷量為0臺、10臺、14臺和5臺，產(chǎn)銷率為0、166.67%、70.00%和45.45%。

2018年至2021年1-6月，納睿雷達(dá)的產(chǎn)能利用率為75.00%、37.50%、80.00%和84.62%。

主要產(chǎn)品的相關(guān)資質(zhì)許可尚未獲得

據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》，作為公司主營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，納睿雷達(dá)至今尚未獲得氣象專用技術(shù)裝備使用許可證。公司業(yè)務(wù)資質(zhì)問題受到上交所兩輪問詢的重點(diǎn)關(guān)注。

納睿雷達(dá)方面解釋稱，公司的相控陣天氣雷達(dá)產(chǎn)品屬于創(chuàng)新型產(chǎn)品，國內(nèi)尚未有企業(yè)取得相控陣天氣雷達(dá)相關(guān)裝備的氣象專用技術(shù)裝備使用許可證。相關(guān)資質(zhì)許可并非公司開展業(yè)務(wù)前置性資質(zhì)，不會對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。

或是基于IPO審核的考慮，公司已于2021年3月11日向中國氣象局行政審批平臺提交了相關(guān)資質(zhì)許可申請。納睿雷達(dá)稱，預(yù)計(jì)2021年年底將取得氣象專用技術(shù)裝備使用許可證。

根據(jù)公司2月8日最新披露的招股說明書（申報(bào)稿），截至目前公司仍在辦理氣象專用技術(shù)裝備使用許可證的手續(xù)，如果未來氣象領(lǐng)域?qū)窘?jīng)營產(chǎn)品需取得氣象專用技術(shù)裝備使用許可證為前置條件，同時(shí)公司未能如期取得，可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

報(bào)告期內(nèi)頻繁更換財(cái)務(wù)總監(jiān)和董秘

據(jù)界面新聞，報(bào)告期內(nèi)，納睿雷達(dá)出現(xiàn)財(cái)務(wù)總監(jiān)的董秘頻繁離職現(xiàn)象。上交所就納睿雷達(dá)更換財(cái)務(wù)總監(jiān)和董秘的原因、財(cái)務(wù)總監(jiān)更換前的任職時(shí)間、離職時(shí)間、是否在員工持股平臺持股等多個(gè)問題進(jìn)行一輪問詢。

納睿雷達(dá)回應(yīng)稱，原財(cái)務(wù)總監(jiān)及董事會秘書為徐友斌。2020年6月至2020年11月，徐友斌在公司任職，后續(xù)因個(gè)人發(fā)展意愿，徐友斌從公司離職。徐友斌離職后，納睿雷達(dá)2020年12月從外部聘請朱旺華擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)，后續(xù)基于工作負(fù)荷及個(gè)人身體緣由，財(cái)務(wù)總監(jiān)朱旺華2021年1月離職。2021年2月至今，納睿雷達(dá)從內(nèi)部提拔林靜端擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。

納睿雷達(dá)解釋，在聘請徐友斌擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書前，公司董事會未任命財(cái)務(wù)總監(jiān)。納睿雷達(dá)財(cái)務(wù)工作由財(cái)務(wù)經(jīng)理林靜端具體負(fù)責(zé)，同時(shí)副總經(jīng)理SULINGLIU（劉素玲）分管財(cái)務(wù)部門相關(guān)工作。

納睿雷達(dá)表示，2020年12月，公司已經(jīng)與現(xiàn)任董事會秘書龔雪華達(dá)成了初步合作意向，此前龔雪華還在江龍船艇科技股份有限公司擔(dān)任董秘。由于當(dāng)時(shí)龔雪華從原公司辦理離職手續(xù)需要一定的時(shí)間，當(dāng)時(shí)納睿雷達(dá)同時(shí)在進(jìn)行股份制改造的工作，為了更好地完善公司的治理機(jī)構(gòu)，公司決定先行聘請公司的董事、副總經(jīng)理SULINGLIU（劉素玲）兼任董事會秘書。

2021年1月，龔雪華辦理完成原單位的離職手續(xù)，具備擔(dān)任公司董事會秘書的條件，因此SULINGLIU（劉素玲）辭去董事會秘書一職。龔雪華于2021年1月8日起任納睿雷達(dá)董事會秘書。

研發(fā)投入不高

2018年至2021年6月末，納睿雷達(dá)的研發(fā)投入分別為1709.96萬元、2205.50萬元、2289.54萬元和1750.16萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1784.40%、21.01%、17.44%和34.64%。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)，由于納睿雷達(dá)的主要競爭對手主要是一些老牌企業(yè)，比如國?？萍迹?00562）股份有限公司、四創(chuàng)電子（600990）股份有限公司、中國航天科工集團(tuán)第二研究院二十三所等。對比來看，這些老牌企業(yè)在資金、研發(fā)等方面更具綜合優(yōu)勢，隨著其他相控陣?yán)走_(dá)生產(chǎn)企業(yè)逐步進(jìn)入氣象探測等民用領(lǐng)域，其或?qū)⒚媾R更多的市場競爭。

因此，從絕對值來看，納睿雷達(dá)三年累計(jì)研發(fā)投入才0.62億，卻募集資金9.68億元，如此高的募集資金額度恐怕也會引發(fā)不少遐想。

主要項(xiàng)目合同額各說各話

據(jù)《證券市場周刊》，納睿雷達(dá)在首輪問詢問題13回復(fù)顯示，截至2021年6月末，公司安裝建設(shè)的雷達(dá)產(chǎn)品數(shù)量共43臺，其中，對外銷售的雷達(dá)產(chǎn)品為29臺，其他安裝建設(shè)的雷達(dá)產(chǎn)品為14臺。14臺其他安裝建設(shè)的雷達(dá)產(chǎn)品的具體區(qū)域分布如下表所示：

由上表可知，報(bào)告期內(nèi)，納睿雷達(dá)實(shí)現(xiàn)服務(wù)收入、其他收入和開發(fā)收入的雷達(dá)產(chǎn)品為7臺。

同時(shí)，首輪問詢問題13回復(fù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，納睿雷達(dá)對應(yīng)上述其他安裝建設(shè)的雷達(dá)產(chǎn)品的服務(wù)收入的具體內(nèi)容如下表所示（下稱“表2”）：

但奇怪的是，在第二輪問詢中，這些項(xiàng)目的合同總價(jià)卻有另外的表述。

第二輪問詢問題1的回復(fù)中對“在廣東省外市場已實(shí)現(xiàn)收入客戶相關(guān)信息”予以披露，具體內(nèi)容如下表所示（下稱“表3”）：

對照表2和表3會發(fā)現(xiàn)：第一，除山西隰縣項(xiàng)目的合同金額前后一致外，成都項(xiàng)目、山東項(xiàng)目和山西蒲縣項(xiàng)目的合同金額均有較大差距。為什么同樣的項(xiàng)目，兩份文件中的合同總價(jià)卻不一致呢？第二，表2顯示西藏項(xiàng)目也實(shí)現(xiàn)服務(wù)收入，但表3中卻沒有披露該項(xiàng)目的相關(guān)信息。難道西藏項(xiàng)目不屬于廣東省外已實(shí)現(xiàn)收入項(xiàng)目的范圍？亦或是西藏項(xiàng)目并沒有實(shí)現(xiàn)收入？

除上述項(xiàng)目的合同金額信披有疑問外，珠海市氣象局項(xiàng)目的合同金額信披也存在類似的問題。

招股書“已履行完畢的重大銷售合同或服務(wù)合同”顯示，2018年11月，納睿雷達(dá)和珠海市氣象局簽署網(wǎng)絡(luò)化雙偏振X波段有源相控陣天氣雷達(dá)系統(tǒng)采購項(xiàng)目，合同金額為6359.8萬元。

與此同時(shí)，第二輪問詢關(guān)于“收入確認(rèn)金額與項(xiàng)目合同金額存在差異的原因”的回復(fù)顯示，納睿雷達(dá)和珠海市氣象局簽署的網(wǎng)絡(luò)化雙偏振X波段有源相控陣天氣雷達(dá)系統(tǒng)采購項(xiàng)目合同由兩部分構(gòu)成，一部分為雷達(dá)產(chǎn)品銷售合同，合同金額為5391.5萬元；另一部分為三年運(yùn)維保障服務(wù)合同，合同金額為949.13萬元，因此整個(gè)項(xiàng)目的合同金額為6340.63萬元。顯然，這和招股書中披露的結(jié)果也不一致。